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2009年12月22日 星期二
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2009年12月21日 星期一
2009年12月20日 星期日
中國證券登記結算辦法修改完成，股指期貨推出在即
(98/12/04 14:59:32)
中國大陸證監會表示，中國《證券登記結算辦法》已修改完成，將於12月21日起開始實施。屆時，中國金融期貨交易所將可以依法查詢證券登記結算資料。這意味著，中國股指期貨籌備過程中的又一項基礎工作宣告完成。同日，中國金融期貨交易所研究員撰文表示，中國推出股指期貨已經萬事俱備，只欠東風。
10月14日，中國證監會公佈《證券登記結算管理辦法》修改方案，擬將現有《辦法》中的第十四條第二款第（三）項改為「證券交易所、中國金融期貨交易所依法履行職責要求證券登記結算機構提供相關數據和資料」。
中國證監會相關負責人表示，在該條款中加入「中國金融期貨交易所」是考慮到金融期貨和股票現貨市場密切相關，需要資訊共用以利於跨市場的協作監管。他透露，金融期貨交易所對股票期貨的籌備工作正在持續進行，此舉只是籌備所需要一項基礎工作，並不意味著股指期貨馬上要推出。
雖然監管方沒有明確時間表，但市場傳言，股指期貨已推出在即。
為中國金融監管當局創建期貨市場提供顧問的梅拉梅德表示，國務院金融高層表示中國股指期貨準備工作已經就緒。
梅拉梅德認為，無論從交易所系統建設還是相關配套法規準備方面，中國都已完全具備了推出股指期貨的條件。預計股指期貨將在2010年推出。
中國金融期貨交易所研究員在一家證券媒體上發表研究報告，稱投資者恐懼指數有助於提升政府決策的前瞻性、針對性與有效性。構建中國的投資者恐懼指數須從建設股指期貨與期權市場、完善資本市場價格體系開始。
該文稱，金融期貨交易所受命負責籌備股指期貨市場已有三年，現在萬事俱備，只欠東風。當前，全球金融危機已經過去，中國的國民經濟也企穩回升，是繼續金融市場體系建設的良好時機。(資料來源：經濟部國貿局)
中國大陸證監會表示，中國《證券登記結算辦法》已修改完成，將於12月21日起開始實施。屆時，中國金融期貨交易所將可以依法查詢證券登記結算資料。這意味著，中國股指期貨籌備過程中的又一項基礎工作宣告完成。同日，中國金融期貨交易所研究員撰文表示，中國推出股指期貨已經萬事俱備，只欠東風。
10月14日，中國證監會公佈《證券登記結算管理辦法》修改方案，擬將現有《辦法》中的第十四條第二款第（三）項改為「證券交易所、中國金融期貨交易所依法履行職責要求證券登記結算機構提供相關數據和資料」。
中國證監會相關負責人表示，在該條款中加入「中國金融期貨交易所」是考慮到金融期貨和股票現貨市場密切相關，需要資訊共用以利於跨市場的協作監管。他透露，金融期貨交易所對股票期貨的籌備工作正在持續進行，此舉只是籌備所需要一項基礎工作，並不意味著股指期貨馬上要推出。
雖然監管方沒有明確時間表，但市場傳言，股指期貨已推出在即。
為中國金融監管當局創建期貨市場提供顧問的梅拉梅德表示，國務院金融高層表示中國股指期貨準備工作已經就緒。
梅拉梅德認為，無論從交易所系統建設還是相關配套法規準備方面，中國都已完全具備了推出股指期貨的條件。預計股指期貨將在2010年推出。
中國金融期貨交易所研究員在一家證券媒體上發表研究報告，稱投資者恐懼指數有助於提升政府決策的前瞻性、針對性與有效性。構建中國的投資者恐懼指數須從建設股指期貨與期權市場、完善資本市場價格體系開始。
該文稱，金融期貨交易所受命負責籌備股指期貨市場已有三年，現在萬事俱備，只欠東風。當前，全球金融危機已經過去，中國的國民經濟也企穩回升，是繼續金融市場體系建設的良好時機。(資料來源：經濟部國貿局)
2009年12月17日 星期四
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2009年12月16日 星期三
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2009年12月15日 星期二
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2009年12月14日 星期一
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2009年12月11日 星期五
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2009年12月10日 星期四
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7762停損
2009/12/1010:54:53,多單進場,之前倉位：0,目前倉位：1,參考價位：7749
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7762停損
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2009年12月8日 星期二
公告-必先讀
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若有侵權 請告知 必即時修正 謝謝
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2009年12月5日 星期六
期貨程式交易的優缺點
楚狂人http://www.shukai.biz/2008/11/blog-post_21.html
期貨交易嚴格來說並不是非常非常難，如果操作的人能夠不要被情緒影響，只要單純季線以下放空，季線以上作多，時間拉長到三五年就一定賺錢，那為什麼期貨賺賠比率是1:99呢？因為操盤很難不被情緒影響。
就好像操作台股，人人都知道日均量四百億買進，兩千億賣出一定賺錢，但是真的到了四百億均量的時候沒幾個敢買(像現在)，到兩千億也沒幾個捨得賣是一樣的道理。
這就是為什麼我自己是用程式交易而且也推薦別人用程式交易操作期貨的原因，程式交易的好處很多，我舉幾個給大家看。
1.比較不會死在凹單，大家都知道金融操作十個烈士有九個是死於凹單，凹單十次就算九次都成功，只要有一次凹不回來就全完了。而程式沒有凹單這種事情，反正漲了就翻多，跌了就翻空，也不會想東想西，自然不會出現一次畢業的情況。(以防有人不知道什麼叫做凹單，我解釋一下，凹單就是抱著虧損的單子不做處理，例如多單被套了幾百點，或是空單被軋了幾百點)
2.盤中可以晃神、打電動、睡覺、陪小孩玩、上班、聊天、出門買便當、……，就是不需要一直專心盯著盤，反正跳出買進訊號就買進，賣出訊號就賣出，比全部靠自己殺進殺出要輕鬆很多。
3.大波段比較抱得住，遇到五百點以上的波段行情，自己操作可能只賺個一兩百點就想落袋為安，結果只好眼睜睜看著行情跑走，程式不會覺得賺個一百點就可以豐衣足食想先跑，而會繼續持有部位直到出場條件被滿足為止，一筆單獲利一千點都是有可能的。
聽起來是好處多多，那為什麼很多人操作期貨不使用程式交易而硬要自己做，最後賠錢呢？因為程式交易有些天生的缺點：
1.不舒服，程式交易也是有賺有賠，如果現在行情剛好不適合你所開發的程式操作，很可能連續做錯，一作多就下跌，一翻空就上漲，連續搞個四五次就足以把人信心打垮。還要不要跟單？下一筆會不會賠更多？會不會再連賠個一千點？諸如此類的問題會一直在腦子裡轉，要繼續跟下去覺得實在很難受、很不舒服，然後當你決定壯士斷腕不再跟這個笨程式的單時，往往下一筆單就把之前虧損的全部賺回來。正當你懊悔不該自作聰明，而發誓要繼續跟單時，又開始連續虧損把剛剛拾回的信心再次打垮。或是像我之前有提過的情況，賺錢後加碼操作，賠錢後減碼操作，結果永遠是大賠小賺。
另一種情況可能是遇到大跳空，好比跳空跌三百點，正常人都會想要搶個小反彈，不過程式可能會直接翻空。不會吧！跌了三百點還去空？這時候翻空就需要很大的勇氣和傻勁，而且會很不舒服。
2.遇到換倉、正逆價差過大、政府硬幹護盤時會無法判斷，這種沒有辦法用程式判定的情況，程式交易就會失效。
3.過去不代表未來，有些程式在回測績效時都很漂亮，但是使用後才發現原來這個程式只適合過去那段時間的操作，遇到別種行情都會被揍，這是一開始踏入程式交易這塊領域的初學者常常會遇到的難題。
所以雖然只要長期用程式交易操作期貨一定會賺錢，不過真的能這樣做的人實在太少，所以期貨操作賺賠比率還是維持在1:99，我想這是永遠不會變的。
預告一下：下一篇會完整揭露我是如何實行程式交易搭配判斷賴皮，並且賴皮勝率在七成以上的密技。為什麼不留一手？因為沒必要。
又，昨天把期貨交易紀錄放上廣告，這樣就可以用adsense觀察到底有多少人有持續注意我的交易(順便多賺一點廣告錢)，結果發現竟然一天有兩千五百多人去看，挖塞！現在是三千多點，每天才四百億成交量，我的交易還這麼多人關注，這實在挺恐怖的，要是被連巴就是每天兩千多人在幫我惋惜(當然也可能是在笑話我)，任重而道遠啊！
期貨交易嚴格來說並不是非常非常難，如果操作的人能夠不要被情緒影響，只要單純季線以下放空，季線以上作多，時間拉長到三五年就一定賺錢，那為什麼期貨賺賠比率是1:99呢？因為操盤很難不被情緒影響。
就好像操作台股，人人都知道日均量四百億買進，兩千億賣出一定賺錢，但是真的到了四百億均量的時候沒幾個敢買(像現在)，到兩千億也沒幾個捨得賣是一樣的道理。
這就是為什麼我自己是用程式交易而且也推薦別人用程式交易操作期貨的原因，程式交易的好處很多，我舉幾個給大家看。
1.比較不會死在凹單，大家都知道金融操作十個烈士有九個是死於凹單，凹單十次就算九次都成功，只要有一次凹不回來就全完了。而程式沒有凹單這種事情，反正漲了就翻多，跌了就翻空，也不會想東想西，自然不會出現一次畢業的情況。(以防有人不知道什麼叫做凹單，我解釋一下，凹單就是抱著虧損的單子不做處理，例如多單被套了幾百點，或是空單被軋了幾百點)
2.盤中可以晃神、打電動、睡覺、陪小孩玩、上班、聊天、出門買便當、……，就是不需要一直專心盯著盤，反正跳出買進訊號就買進，賣出訊號就賣出，比全部靠自己殺進殺出要輕鬆很多。
3.大波段比較抱得住，遇到五百點以上的波段行情，自己操作可能只賺個一兩百點就想落袋為安，結果只好眼睜睜看著行情跑走，程式不會覺得賺個一百點就可以豐衣足食想先跑，而會繼續持有部位直到出場條件被滿足為止，一筆單獲利一千點都是有可能的。
聽起來是好處多多，那為什麼很多人操作期貨不使用程式交易而硬要自己做，最後賠錢呢？因為程式交易有些天生的缺點：
1.不舒服，程式交易也是有賺有賠，如果現在行情剛好不適合你所開發的程式操作，很可能連續做錯，一作多就下跌，一翻空就上漲，連續搞個四五次就足以把人信心打垮。還要不要跟單？下一筆會不會賠更多？會不會再連賠個一千點？諸如此類的問題會一直在腦子裡轉，要繼續跟下去覺得實在很難受、很不舒服，然後當你決定壯士斷腕不再跟這個笨程式的單時，往往下一筆單就把之前虧損的全部賺回來。正當你懊悔不該自作聰明，而發誓要繼續跟單時，又開始連續虧損把剛剛拾回的信心再次打垮。或是像我之前有提過的情況，賺錢後加碼操作，賠錢後減碼操作，結果永遠是大賠小賺。
另一種情況可能是遇到大跳空，好比跳空跌三百點，正常人都會想要搶個小反彈，不過程式可能會直接翻空。不會吧！跌了三百點還去空？這時候翻空就需要很大的勇氣和傻勁，而且會很不舒服。
2.遇到換倉、正逆價差過大、政府硬幹護盤時會無法判斷，這種沒有辦法用程式判定的情況，程式交易就會失效。
3.過去不代表未來，有些程式在回測績效時都很漂亮，但是使用後才發現原來這個程式只適合過去那段時間的操作，遇到別種行情都會被揍，這是一開始踏入程式交易這塊領域的初學者常常會遇到的難題。
所以雖然只要長期用程式交易操作期貨一定會賺錢，不過真的能這樣做的人實在太少，所以期貨操作賺賠比率還是維持在1:99，我想這是永遠不會變的。
預告一下：下一篇會完整揭露我是如何實行程式交易搭配判斷賴皮，並且賴皮勝率在七成以上的密技。為什麼不留一手？因為沒必要。
又，昨天把期貨交易紀錄放上廣告，這樣就可以用adsense觀察到底有多少人有持續注意我的交易(順便多賺一點廣告錢)，結果發現竟然一天有兩千五百多人去看，挖塞！現在是三千多點，每天才四百億成交量，我的交易還這麼多人關注，這實在挺恐怖的，要是被連巴就是每天兩千多人在幫我惋惜(當然也可能是在笑話我)，任重而道遠啊！
程式交易必輸法則：選擇性跟單
作者：楚狂人http://www.shukai.biz/2008/12/blog-post.html
當程式交易開始連續虧損，大多數正常人都會免不了做一些不理智的事，例如說，該留倉的單子不敢留倉，該出場的單子想要留倉賭美股，該停損的單子想要凹凹看。這都是導致程式交易最後失敗的原因。
不過有時候遇到連續虧損真的很不爽，尤其是晚上美股一天大漲、一天大跌這種鳥情況，台股就跟著一天漲一天跌，留多單過夜就跳空大跌，反之就跳空大漲，被連揍幾拳就會讓人不由自主開始懷疑起程式，心裡OS：馬的，跟著這個爛程式操作總有一天會賠光。
這時候程式交易的前輩會開始苦口婆心地跟大家說：程式交易就是要傻傻地跟單，不要自作聰明，blah blah blah.
不過楚狂人不跟你講這些教條式的廢話，反而我教你怎樣賴皮會勝率比較高。
(賴皮就是系統留倉而你不留倉 或是系統翻多翻空而你只是空手觀望不動作)
心法：當連續虧損時，想賴皮就請連續賴皮兩次，或者是乾脆半個月、一個月不做，千萬不要賴皮一次、跟單一次，我的經驗是當人們選擇性跟單的時候，通常跟單的那次系統會是虧損的，賴皮的那次系統卻是賺錢的。就算有一次兩次給你蒙對了，最後一定有一筆超大、足以一次賺回虧損的波段會沒賺到。百試百靈。
我一個朋友他開發出來一個超強程式，已經連續三年都能賺五千點以上，正常來講開發出這種神奇程式應該只要每天躺著賺就好，不過他私下跟我說其實他已經從一開始做大台，到改作小台，後來變成只能做選擇權了。問他為什麼？他說因為他操作會害怕，連續虧損的時候會自己嚇自己，最後變成選擇性跟單，賠錢單都跟到，賺錢單都漏掉，長期下來就很諷刺地看著程式績效和自己帳戶金額反向跑，最後被迫放棄操作改去當個領薪水的上班族。
大家都看到最近這幾次我操作賠錢，做多就大跌，做空就大漲，衰到快被鬼抓去。我也很不爽，我也很想賴皮，不過每次當我遇到這種連續虧損的時候我反而越是不敢賴皮，每天很乖巧地跟單，就算跟單會被揍也堅持跟下去，因為我知道人們程式交易會失敗百分百都是遇到虧損就賴皮，然後就永遠賺不回來了。
當程式交易開始連續虧損，大多數正常人都會免不了做一些不理智的事，例如說，該留倉的單子不敢留倉，該出場的單子想要留倉賭美股，該停損的單子想要凹凹看。這都是導致程式交易最後失敗的原因。
不過有時候遇到連續虧損真的很不爽，尤其是晚上美股一天大漲、一天大跌這種鳥情況，台股就跟著一天漲一天跌，留多單過夜就跳空大跌，反之就跳空大漲，被連揍幾拳就會讓人不由自主開始懷疑起程式，心裡OS：馬的，跟著這個爛程式操作總有一天會賠光。
這時候程式交易的前輩會開始苦口婆心地跟大家說：程式交易就是要傻傻地跟單，不要自作聰明，blah blah blah.
不過楚狂人不跟你講這些教條式的廢話，反而我教你怎樣賴皮會勝率比較高。
(賴皮就是系統留倉而你不留倉 或是系統翻多翻空而你只是空手觀望不動作)
心法：當連續虧損時，想賴皮就請連續賴皮兩次，或者是乾脆半個月、一個月不做，千萬不要賴皮一次、跟單一次，我的經驗是當人們選擇性跟單的時候，通常跟單的那次系統會是虧損的，賴皮的那次系統卻是賺錢的。就算有一次兩次給你蒙對了，最後一定有一筆超大、足以一次賺回虧損的波段會沒賺到。百試百靈。
我一個朋友他開發出來一個超強程式，已經連續三年都能賺五千點以上，正常來講開發出這種神奇程式應該只要每天躺著賺就好，不過他私下跟我說其實他已經從一開始做大台，到改作小台，後來變成只能做選擇權了。問他為什麼？他說因為他操作會害怕，連續虧損的時候會自己嚇自己，最後變成選擇性跟單，賠錢單都跟到，賺錢單都漏掉，長期下來就很諷刺地看著程式績效和自己帳戶金額反向跑，最後被迫放棄操作改去當個領薪水的上班族。
大家都看到最近這幾次我操作賠錢，做多就大跌，做空就大漲，衰到快被鬼抓去。我也很不爽，我也很想賴皮，不過每次當我遇到這種連續虧損的時候我反而越是不敢賴皮，每天很乖巧地跟單，就算跟單會被揍也堅持跟下去，因為我知道人們程式交易會失敗百分百都是遇到虧損就賴皮，然後就永遠賺不回來了。
2009年12月4日 星期五
2009年12月3日 星期四
2009年12月2日 星期三
2009年12月1日 星期二
2009年11月30日 星期一
2009年11月27日 星期五
2009年11月26日 星期四
2009年11月25日 星期三
2009年11月24日 星期二
2009年11月23日 星期一
2009年11月20日 星期五
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操盤紀律的心理鍛鍊
操盤紀律的心理鍛鍊
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交易，就像演出一場舞台劇。
演員平時必須不斷訓練各種演藝技能。上台表演時，則必須要嚴格遵守劇本的規劃，才能夠成功一場完美的演出。
編寫交易計劃就像是編寫劇本一樣，看盤的交易技巧和操作策略，這些都是要靠平時的磨練，才能夠鍛鍊出一身演技，準備上舞台演出。
但是，實際上了舞台之後，要贏得一場掌聲熱烈的喝采，靠得卻是鋼般堅強的操作紀律，以及柔軟似水的藝術靈感。
畢竟，操作不是科學，而是紀律和藝術。
交易計劃就像一個好的劇本，必須事先安排演員進場的次序，退場的時機，以及中間的休息時段，騰出更換場景與穿扮劇裝的時間。
一。進場的次序
１。要為自己設計一套觸發〔trigger〕的機制。您可以採用趨勢訊號，或採用支撐壓力關卡，來為自己設計這套機制。
所謂觸發機制，就是最佳進場時點。
例如，
趨勢強烈的時候，只要漲跌趨訊號出現，就是進場時機。
趨勢不明朗的時候，只要碰觸壓力關卡，就放空。碰觸支撐關卡，就買進。
２。或者，您的個性不適合激烈運動，您也可以設計比較緩和的試單制度。採取逐漸加碼的方式建立部位。
例如，
趨勢強烈的時候，您可以使用較少的單量做試單動作。或採取方向性價差部位進場。等到趨勢更明朗時，再增加正確方向的買進履約價位。
總之，進場之前需要耐心等待最佳時機，取與不取〔建立部位〕之間，絕對不能夠猶豫。
二。退場的時機
不管是獲利出場，或是停損出場，動作都要乾淨利落，不可以拖泥帶水。
停損認賠這個動作，只有曾經經過嚴格訓練的交易員〔trader〕，才能夠做得很漂亮。
正如舞台上的演出，演員即使沒有按照劇本演出，也必須硬著頭皮演完。唸錯台詞也不能夠重新再唸一次，一切只能夠一氣呵成演出。
認賠停損的動作，就像演員的演技一樣。愈磨練愈出色。－－演技是老演員繼續存在舞台上的本錢。
三。部位調整動作盡量減少，寧可換一個場景，重新出發。
所謂，歹戲拖坪〔台語〕，不好的劇本就要丟掉。換個場景重新演出，收視率才會提高。
不論是期貨的延展倉期，或是選擇權的動態或靜態調整，都必須是在計劃範圍之內，不可以節外生枝。
例如，
選擇權部位，經過部位調整之後，風險係數已經降至接近０，但是獲利係數也接近０，就乾脆放任不管，再多的調整，只是增加手續成本。
例如，
期貨部位，既然已經設好停損點。就按照原來計劃認賠出場。再多的轉倉或攤平加碼，只是增加被margin call的機會。
四。結論
不論是觸發式進場，或是觸及支撐壓力關卡進場，都必須要耐心等待進場時機的來臨。取與不取，要決斷明快。猶豫不決，會喪失良機。
停損出場要捨得。要有壯士斷腕的決心，忍心拋棄一切，寧可下次上場粉末登場，決不可戀糮。捨要捨得乾脆俐落，不可拖泥帶水。
舊的交易計劃結束，與新的交易計劃開始。兩者之間，必須經過一段評估期間。〔更換場景〕
兩次交易之間，絕對沒有任何相關性。每次作戰，應付的都是新的敵人。獨立自主的作戰精神，絕對不可以喪失。
換言之，兩筆交易必須彼此互相獨立。
不要讓上一次的交易成敗，影響下一次的交易心情。
總而言之，
不該取則勿取，該取則勿猶豫。這是耐心的表現。〔建立部位〕
該捨則務必捨之，切忌猶豫不決。這是忍心的表現。〔停損平倉〕
取捨之間，一定要乾淨俐落的鞠躬下臺。千萬不可以拖泥帶水。至少留給自己一個自我評估的時間。讓心情鬆懈一下，再重新投入新的舞台。〔爛部位不要調整〕。
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交易，就像演出一場舞台劇。
演員平時必須不斷訓練各種演藝技能。上台表演時，則必須要嚴格遵守劇本的規劃，才能夠成功一場完美的演出。
編寫交易計劃就像是編寫劇本一樣，看盤的交易技巧和操作策略，這些都是要靠平時的磨練，才能夠鍛鍊出一身演技，準備上舞台演出。
但是，實際上了舞台之後，要贏得一場掌聲熱烈的喝采，靠得卻是鋼般堅強的操作紀律，以及柔軟似水的藝術靈感。
畢竟，操作不是科學，而是紀律和藝術。
交易計劃就像一個好的劇本，必須事先安排演員進場的次序，退場的時機，以及中間的休息時段，騰出更換場景與穿扮劇裝的時間。
一。進場的次序
１。要為自己設計一套觸發〔trigger〕的機制。您可以採用趨勢訊號，或採用支撐壓力關卡，來為自己設計這套機制。
所謂觸發機制，就是最佳進場時點。
例如，
趨勢強烈的時候，只要漲跌趨訊號出現，就是進場時機。
趨勢不明朗的時候，只要碰觸壓力關卡，就放空。碰觸支撐關卡，就買進。
２。或者，您的個性不適合激烈運動，您也可以設計比較緩和的試單制度。採取逐漸加碼的方式建立部位。
例如，
趨勢強烈的時候，您可以使用較少的單量做試單動作。或採取方向性價差部位進場。等到趨勢更明朗時，再增加正確方向的買進履約價位。
總之，進場之前需要耐心等待最佳時機，取與不取〔建立部位〕之間，絕對不能夠猶豫。
二。退場的時機
不管是獲利出場，或是停損出場，動作都要乾淨利落，不可以拖泥帶水。
停損認賠這個動作，只有曾經經過嚴格訓練的交易員〔trader〕，才能夠做得很漂亮。
正如舞台上的演出，演員即使沒有按照劇本演出，也必須硬著頭皮演完。唸錯台詞也不能夠重新再唸一次，一切只能夠一氣呵成演出。
認賠停損的動作，就像演員的演技一樣。愈磨練愈出色。－－演技是老演員繼續存在舞台上的本錢。
三。部位調整動作盡量減少，寧可換一個場景，重新出發。
所謂，歹戲拖坪〔台語〕，不好的劇本就要丟掉。換個場景重新演出，收視率才會提高。
不論是期貨的延展倉期，或是選擇權的動態或靜態調整，都必須是在計劃範圍之內，不可以節外生枝。
例如，
選擇權部位，經過部位調整之後，風險係數已經降至接近０，但是獲利係數也接近０，就乾脆放任不管，再多的調整，只是增加手續成本。
例如，
期貨部位，既然已經設好停損點。就按照原來計劃認賠出場。再多的轉倉或攤平加碼，只是增加被margin call的機會。
四。結論
不論是觸發式進場，或是觸及支撐壓力關卡進場，都必須要耐心等待進場時機的來臨。取與不取，要決斷明快。猶豫不決，會喪失良機。
停損出場要捨得。要有壯士斷腕的決心，忍心拋棄一切，寧可下次上場粉末登場，決不可戀糮。捨要捨得乾脆俐落，不可拖泥帶水。
舊的交易計劃結束，與新的交易計劃開始。兩者之間，必須經過一段評估期間。〔更換場景〕
兩次交易之間，絕對沒有任何相關性。每次作戰，應付的都是新的敵人。獨立自主的作戰精神，絕對不可以喪失。
換言之，兩筆交易必須彼此互相獨立。
不要讓上一次的交易成敗，影響下一次的交易心情。
總而言之，
不該取則勿取，該取則勿猶豫。這是耐心的表現。〔建立部位〕
該捨則務必捨之，切忌猶豫不決。這是忍心的表現。〔停損平倉〕
取捨之間，一定要乾淨俐落的鞠躬下臺。千萬不可以拖泥帶水。至少留給自己一個自我評估的時間。讓心情鬆懈一下，再重新投入新的舞台。〔爛部位不要調整〕。
您對程式化交易有信心嗎?
By 羅文輝
長期不賺錢比利潤的大幅回撤更讓人難以忍受
“做一個沒有思想的操盤手吧，放棄全部的主觀判斷吧，您可能因此而成為一名優秀、成功的投資家！”儘管在這大多數投資者註定要虧損的金融博弈中，程式化交易系統並非所謂的“傻瓜”系統，也不可能成為每個投資者手中的利器，但上述廣告卻是近兩年來越來越多職業和非職業的期貨投資者選擇程式化交易的一個最誘人理由。
一般來說，按照預先設置好的交易模型和既定的買賣條件由電腦自動完成交易指令的程式化交易，可以在投資實戰中提高下單速度和交易效率，更重要的是這種機械化的程式交易可以克服貪婪與恐懼的人性弱點，實現理性投資與科學決策，並保持交易依據的高度一致性與可複製性。
一個設計理念先進、執行便捷、參數可優化、勝率（指盈利次數所占比例）較高的自動化交易系統，則可以在金融市場投資中實現長期、穩定的盈利，儘管這種程式化交易系統的普及會稀釋其收益率。
“堅持”
現任深圳拓瑞邦澤金融技術有限公司總經理的陳劍靈，不僅是某程式化交易平臺的設計者、推廣者，而且是在內地A股、商品期貨、恒生指期貨期貨、日經指數期貨等市場上擁有十年程式化交易經驗的職業交易員。
不過，他在上週末的首屆期貨程式化交易高峰論壇上，以其歷時近四年而收益率達13倍的一個“准程式化”期貨實盤交易帳戶實例表示：並非搖錢樹、印鈔機的程式化交易，取得成功的最大困難和障礙卻在於“堅持”，即得在馬拉松般的長期投資中忍受程式化交易系統表現不佳時對信心的考驗！
陳劍靈在上述論壇上公開的多商品投資准程式化交易帳戶，2005年4月啟動時初始金額為100萬元人民幣，截至本月12日的期末權益已達 1380.13萬元，而期間手續費的總支出287.72萬元，因當天行情由漲停至跌停而享受的日內最大盈利68.01萬元，日均盈利則為1.78萬元。
評估一個程式化交易系統的有效性，不僅在於其長期收益的穩定及日內最大虧損的可控，更體現於期間資金最大回撤（Max drawdown，簡稱MDD）、連續虧損天數、交易連續虧損次數等考驗投資者是否堅定程式化交易信心的指標上。
其實，程式化交易成功之處就在於，其交易勝率也許不會超過50%，但其不受主觀情緒影響的及時止損、讓盈利充分奔跑的機械化操作，卻可以在大數法則下保證長期、大量的系統性交易獲得較高回報，而對程式化交易的懷疑導致的過多人為干預很可能使大數法則失效。
陳劍靈的上述帳戶顯示，由於其對資金的風險控制頗有經驗，日內最大虧損30.24萬元，且在2006年9月29日至10月26日、2007年5 月8日至6月4日、今年8月13日至9月2日分別出現98.40萬元、138.56萬元、107.35萬元的大幅資金回撤，但在2006年9月28日至 12月25日、2007年5月8日至今年2月29日、今年6月25日至9月26日分別出現帳戶資金連續56個交易日、253個交易日、66個交易日沒有增長的尷尬記錄。
由於帳戶資金連續不增長曾長達253個交易日而需要極堅強的意志，陳劍靈不得不感歎程式化交易的長期不賺錢比利潤的大幅回撤更讓他難受。
准程式化交易
其實，陳劍靈的上述帳戶採用的也是定量交易和定性交易結合的准程式化交易。
誰也無法預測未來，交易的關鍵則是怎麼才能把握現在，處理正在發生的行情，而不是預測未來。陳劍靈相信，可以不預測市場但是可評估市場的程式化交易，能告訴你現在怎麼辦。
由於程式化交易的信號是明確而沒有歧義的，陳劍靈將純粹的程式化交易歸類為定量交易。但如以一個突破系統為例，進場條件是價格向上突破1萬元買入，而價格在9995元與10000元並沒有本質的區別，做系統信號，卻是一個進場一個什麼也沒有發生，由此他認為定量交易的程式化系統的呆板和過度的機械化於此顯現。
而判斷交易，投資者主要憑直覺、經驗，分析價格的過去和現在及對基本面的資訊作出判斷，屬於定性交易。有著多年程式化交易經驗的陳劍靈判斷，使用程式化思路的判斷交易，是一種准程式化交易，也是定量交易和定性交易的最佳結合。
上述四年且收益率達13倍的“准程式化”期貨實盤交易帳戶，就在中間經歷了系統性交易策略的人為轉換。由陳劍靈的親身經歷也可見，要長期“堅持”單一模式的程式化交易確實很難。
陳劍靈能夠實現資金曲線的穩健成長，更多則是通過日內短線交易系統、突破系統、套利交易系統、中長線趨勢跟蹤系統的組合，結合多市場、多品種的分散化，甚至准程式化交易的因素。
長期不賺錢比利潤的大幅回撤更讓人難以忍受
“做一個沒有思想的操盤手吧，放棄全部的主觀判斷吧，您可能因此而成為一名優秀、成功的投資家！”儘管在這大多數投資者註定要虧損的金融博弈中，程式化交易系統並非所謂的“傻瓜”系統，也不可能成為每個投資者手中的利器，但上述廣告卻是近兩年來越來越多職業和非職業的期貨投資者選擇程式化交易的一個最誘人理由。
一般來說，按照預先設置好的交易模型和既定的買賣條件由電腦自動完成交易指令的程式化交易，可以在投資實戰中提高下單速度和交易效率，更重要的是這種機械化的程式交易可以克服貪婪與恐懼的人性弱點，實現理性投資與科學決策，並保持交易依據的高度一致性與可複製性。
一個設計理念先進、執行便捷、參數可優化、勝率（指盈利次數所占比例）較高的自動化交易系統，則可以在金融市場投資中實現長期、穩定的盈利，儘管這種程式化交易系統的普及會稀釋其收益率。
“堅持”
現任深圳拓瑞邦澤金融技術有限公司總經理的陳劍靈，不僅是某程式化交易平臺的設計者、推廣者，而且是在內地A股、商品期貨、恒生指期貨期貨、日經指數期貨等市場上擁有十年程式化交易經驗的職業交易員。
不過，他在上週末的首屆期貨程式化交易高峰論壇上，以其歷時近四年而收益率達13倍的一個“准程式化”期貨實盤交易帳戶實例表示：並非搖錢樹、印鈔機的程式化交易，取得成功的最大困難和障礙卻在於“堅持”，即得在馬拉松般的長期投資中忍受程式化交易系統表現不佳時對信心的考驗！
陳劍靈在上述論壇上公開的多商品投資准程式化交易帳戶，2005年4月啟動時初始金額為100萬元人民幣，截至本月12日的期末權益已達 1380.13萬元，而期間手續費的總支出287.72萬元，因當天行情由漲停至跌停而享受的日內最大盈利68.01萬元，日均盈利則為1.78萬元。
評估一個程式化交易系統的有效性，不僅在於其長期收益的穩定及日內最大虧損的可控，更體現於期間資金最大回撤（Max drawdown，簡稱MDD）、連續虧損天數、交易連續虧損次數等考驗投資者是否堅定程式化交易信心的指標上。
其實，程式化交易成功之處就在於，其交易勝率也許不會超過50%，但其不受主觀情緒影響的及時止損、讓盈利充分奔跑的機械化操作，卻可以在大數法則下保證長期、大量的系統性交易獲得較高回報，而對程式化交易的懷疑導致的過多人為干預很可能使大數法則失效。
陳劍靈的上述帳戶顯示，由於其對資金的風險控制頗有經驗，日內最大虧損30.24萬元，且在2006年9月29日至10月26日、2007年5 月8日至6月4日、今年8月13日至9月2日分別出現98.40萬元、138.56萬元、107.35萬元的大幅資金回撤，但在2006年9月28日至 12月25日、2007年5月8日至今年2月29日、今年6月25日至9月26日分別出現帳戶資金連續56個交易日、253個交易日、66個交易日沒有增長的尷尬記錄。
由於帳戶資金連續不增長曾長達253個交易日而需要極堅強的意志，陳劍靈不得不感歎程式化交易的長期不賺錢比利潤的大幅回撤更讓他難受。
准程式化交易
其實，陳劍靈的上述帳戶採用的也是定量交易和定性交易結合的准程式化交易。
誰也無法預測未來，交易的關鍵則是怎麼才能把握現在，處理正在發生的行情，而不是預測未來。陳劍靈相信，可以不預測市場但是可評估市場的程式化交易，能告訴你現在怎麼辦。
由於程式化交易的信號是明確而沒有歧義的，陳劍靈將純粹的程式化交易歸類為定量交易。但如以一個突破系統為例，進場條件是價格向上突破1萬元買入，而價格在9995元與10000元並沒有本質的區別，做系統信號，卻是一個進場一個什麼也沒有發生，由此他認為定量交易的程式化系統的呆板和過度的機械化於此顯現。
而判斷交易，投資者主要憑直覺、經驗，分析價格的過去和現在及對基本面的資訊作出判斷，屬於定性交易。有著多年程式化交易經驗的陳劍靈判斷，使用程式化思路的判斷交易，是一種准程式化交易，也是定量交易和定性交易的最佳結合。
上述四年且收益率達13倍的“准程式化”期貨實盤交易帳戶，就在中間經歷了系統性交易策略的人為轉換。由陳劍靈的親身經歷也可見，要長期“堅持”單一模式的程式化交易確實很難。
陳劍靈能夠實現資金曲線的穩健成長，更多則是通過日內短線交易系統、突破系統、套利交易系統、中長線趨勢跟蹤系統的組合，結合多市場、多品種的分散化，甚至准程式化交易的因素。
論操作紀律
By寶來曼氏期貨 賴聖唐 副總
一位把技術指標、交易策略、資金控管都鑽研得滾瓜爛熟的人，假使沒有交易紀律、沒有鋼鐵般的執行力，那他所有的交易策略都不可能實現，這樣的人會是很好的分析師，但絕不會在交易上賺錢，很多在進場前滿口長篇大論、口若懸河的人，實際下單進場後卻進退失據、舉棋不定，可謂場外一條龍、場內一條蟲，所以好分析師和好操盤人的分野，實在於最後這一道關卡—操作紀律。
常有人感嘆，為什麼交易賺錢是如此的困難呢?其實大部分問題都出在操作紀律上，能具備鋼鐵般紀律的操盤人實有如鳳毛麟角，因為實踐交易紀律的過程，就有如挑戰人性的原罪一般困難，仔細分析投資人未能遵守紀律、半途而廢的原因，無非是克服不了貪婪與恐懼的反覆煎熬：小幅獲利就急著落袋為安、擺宴慶功；一有虧損則視而不見、任其擴大；只要懂得簡單算數，就知道照此小贏大虧的模式，假以時日必然輸光所有資金。市場其實並不邪惡，市場很公正的對待每一位多空參與者，邪惡的是人的內心，因為貪婪和恐懼，在交易過程中會一路如影隨形的困惑操盤人，一但意志稍有不堅就會被趁虛而入，奪走先前所有成果。所以，我們可以說，戰勝市場的過程，其實就是不折不扣戰勝自己的過程，操盤人最後要面對的最大敵人不是市場，而是自己。
可喜的是，最近我們看到很多操盤的贏家們用實際的績效告訴大家，戰勝自己是可以做到的，培養交易紀律跟學歷、跟背景完全無關，只要有心”修持”就可以辦到。
一位把技術指標、交易策略、資金控管都鑽研得滾瓜爛熟的人，假使沒有交易紀律、沒有鋼鐵般的執行力，那他所有的交易策略都不可能實現，這樣的人會是很好的分析師，但絕不會在交易上賺錢，很多在進場前滿口長篇大論、口若懸河的人，實際下單進場後卻進退失據、舉棋不定，可謂場外一條龍、場內一條蟲，所以好分析師和好操盤人的分野，實在於最後這一道關卡—操作紀律。
常有人感嘆，為什麼交易賺錢是如此的困難呢?其實大部分問題都出在操作紀律上，能具備鋼鐵般紀律的操盤人實有如鳳毛麟角，因為實踐交易紀律的過程，就有如挑戰人性的原罪一般困難，仔細分析投資人未能遵守紀律、半途而廢的原因，無非是克服不了貪婪與恐懼的反覆煎熬：小幅獲利就急著落袋為安、擺宴慶功；一有虧損則視而不見、任其擴大；只要懂得簡單算數，就知道照此小贏大虧的模式，假以時日必然輸光所有資金。市場其實並不邪惡，市場很公正的對待每一位多空參與者，邪惡的是人的內心，因為貪婪和恐懼，在交易過程中會一路如影隨形的困惑操盤人，一但意志稍有不堅就會被趁虛而入，奪走先前所有成果。所以，我們可以說，戰勝市場的過程，其實就是不折不扣戰勝自己的過程，操盤人最後要面對的最大敵人不是市場，而是自己。
可喜的是，最近我們看到很多操盤的贏家們用實際的績效告訴大家，戰勝自己是可以做到的，培養交易紀律跟學歷、跟背景完全無關，只要有心”修持”就可以辦到。
轉貼) 勝率、系統穩定性與複利效果
By Johnny
有做程式交易的人都知道，一個系統的好壞，不僅僅取決於系統期望值的大小，最主要的還得看系統的穩定性(drawdown)，讓以下例子來看穩定性有多重要：舉例來說，期初資金是100，假設當這個月交易獲利100%時，下個月擴大交易規模以原先的兩倍規模=200進場交易(進行複利)，而此時只要損失達到50%，這時資金規模將回到原先的100水準。而若資金管理機制只是維持100(單利操作)進場時，此時資金卻還能維持在淨獲利150%的水平。當drawdown剛好發生在部位擴大的時候，甚至可以將過去的獲利由盈轉虧。哪怕drawdown的比例只有一點點。
這個例子，清楚的解釋了Parkson 提到的獲利起飛的兩大重點 - 資金管理 與 加碼(我會加上減碼)。嚴格來說，獲利起飛的關鍵應該是穩定性，因為在損益曲線夠穩定的前提下，此時資金才能進行複利，接下來才會產生最有效率的報酬。而資金管理與加減碼，正是在這上面的技術議題。一個好的資金管理模式搭配適當的加減碼技巧，就能達到在風險相近的狀況下，讓資金成長有最穩定的向上曲線。
有做程式交易的人都知道，一個系統的好壞，不僅僅取決於系統期望值的大小，最主要的還得看系統的穩定性(drawdown)，讓以下例子來看穩定性有多重要：舉例來說，期初資金是100，假設當這個月交易獲利100%時，下個月擴大交易規模以原先的兩倍規模=200進場交易(進行複利)，而此時只要損失達到50%，這時資金規模將回到原先的100水準。而若資金管理機制只是維持100(單利操作)進場時，此時資金卻還能維持在淨獲利150%的水平。當drawdown剛好發生在部位擴大的時候，甚至可以將過去的獲利由盈轉虧。哪怕drawdown的比例只有一點點。
這個例子，清楚的解釋了Parkson 提到的獲利起飛的兩大重點 - 資金管理 與 加碼(我會加上減碼)。嚴格來說，獲利起飛的關鍵應該是穩定性，因為在損益曲線夠穩定的前提下，此時資金才能進行複利，接下來才會產生最有效率的報酬。而資金管理與加減碼，正是在這上面的技術議題。一個好的資金管理模式搭配適當的加減碼技巧，就能達到在風險相近的狀況下，讓資金成長有最穩定的向上曲線。
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蒙提霍爾問題(Monty Hall problem)
在網上看到一條有關於博弈論的數學遊戲問題，很有趣。貼在這裡給各位玩玩
蒙提霍爾問題(Monty Hall problem)是一個著名的敘述，來自 Craig F. Whitaker 於 1990 年寄給《展示雜誌》（Parade Magazine）瑪莉蓮·莎凡（Marilyn vos Savant）專欄的信件：
假設你正在參加一個遊戲節目，你被要求在三扇門中選擇一扇：其中一扇後面有一輛車；其餘兩扇後面則是山羊。你選擇了一道門，假設是一號門，然後知道門後面有甚麼的主持人，開啟了另一扇後面有山羊的門，假設是三號門。他然後問你：「你想選擇二號門嗎？」轉換你的選擇對你來說是一種優勢嗎？
以上敘述是對 Steve Selvin 於1975年2月寄給 American Statistician 雜誌的敘述的改編版本。如上文所述，蒙提霍爾問題是遊戲節目環節的一個引申；蒙提·霍爾在節目中的確會開啟一扇錯誤的門，以增加刺激感，但不會容許玩者更改他們的選擇。如蒙提·霍爾寄給 Selvin 的信中所寫：
如果你上過我的節目的話，你會覺得遊戲很快—選定以後就沒有交換的機會。
Selvin 在隨後寄給 American Statistician 的信件中(1975年8月) 首次使用了“蒙提霍爾問題”這個名稱。
一個實質上完全相同的問題於1959年以“三囚犯問題”（three prisoners problem）的形式出現在馬丁·葛登能（Martin Gardner）的《數學遊戲》專欄中。葛登能版本的選擇過程敘述得十分明確，避免了《展示雜誌》版本裏隱含的前提條件。
這條問題的首次出現，可能是在 1889 年約瑟夫·貝特朗所著的 Calcul des probabilités 一書中。 在這本書中，這條問題被稱為“貝特朗箱子悖論”（Bertrand's Box Paradox）。
Mueser 和 Granberg 透過在主持人的行為身上加上明確的限制條件，提出了對這個問題的一種不含糊的陳述：
1)參賽者在三扇門中挑選一扇。他並不知道內裏有甚麼。
2)主持人知道每扇門後面有什麼。
3)主持人必須開啓剩下的其中一扇門，並且必須提供換門的機會。
4)主持人永遠都會挑一扇有山羊的門。
5)如果參賽者挑了一扇有山羊的門，主持人必須挑另一扇有山羊的門。
6)如果參賽者挑了一扇有汽車的門，主持人隨機在另外兩扇門中挑一扇有山羊的門。
7)參賽者會被問是否保持他的原來選擇，還是轉而選擇剩下的那一道門。
轉換選擇可以增加參賽者的機會嗎？
解答 ：
問題的答案是可以：當參賽者轉向另一扇門而不是繼續維持原先的選擇時，贏得汽車的機會將會加倍。 有三種可能的情況，全部都有相等的可能性(1/3)：
1)參賽者挑山羊一號，主持人挑山羊二號。轉換將贏得汽車。
2)參賽者挑山羊二號，主持人挑山羊一號。轉換將贏得汽車。
3)參賽者挑汽車，主持人挑兩頭山羊的任何一頭。轉換將失敗。
頭兩種情況，參賽者可以透過轉換選擇而贏得汽車。第三種情況是唯一一種參賽者透過保持原來選擇而贏的情況。因為三種情況中有兩種是透過轉換選擇而贏的，所以透過轉換選擇而贏的概率是2/3。
如果沒有最初選擇，或者如果主持人隨便打開一扇門，又或者如果主持人只會在參賽者作出某些選擇時才會問是否轉換選擇的話，問題都將會變得不一樣。例如，如果主持人先從兩隻山羊中剔除其中一隻，然後才叫參賽者作出選擇的話，選中的機會將會是 1/2。
另一種解答是假設你永遠都會轉換選擇，這時贏的唯一可能性就是選一扇沒有車的門，因為主持人其後必定會開啟另外一扇有山羊的門，消除了轉換選擇後選到另外一隻羊的可能性。因為門的總數是三扇，有山羊的門的總數是兩扇，所以轉換選擇而贏得汽車的概率是2/3，與初次選擇時選中有山羊的門的概率一樣。
瑪莉蓮·莎凡Marilyn vos Savant 在十歲時智力測驗結果顯示她的心理年齡（測驗出來的）是22歲又10個月，因此計算出她的智商為(22.83/10)×100=228，有人取其整數值為230。這個記錄被列在《健力士世界紀錄大全裡》(The Guinness Book of World Records) 1986-1989版內的"最高的智商"項目中。（往後的版本沒有這一個項目了）
蒙提霍爾問題(Monty Hall problem)是一個著名的敘述，來自 Craig F. Whitaker 於 1990 年寄給《展示雜誌》（Parade Magazine）瑪莉蓮·莎凡（Marilyn vos Savant）專欄的信件：
假設你正在參加一個遊戲節目，你被要求在三扇門中選擇一扇：其中一扇後面有一輛車；其餘兩扇後面則是山羊。你選擇了一道門，假設是一號門，然後知道門後面有甚麼的主持人，開啟了另一扇後面有山羊的門，假設是三號門。他然後問你：「你想選擇二號門嗎？」轉換你的選擇對你來說是一種優勢嗎？
以上敘述是對 Steve Selvin 於1975年2月寄給 American Statistician 雜誌的敘述的改編版本。如上文所述，蒙提霍爾問題是遊戲節目環節的一個引申；蒙提·霍爾在節目中的確會開啟一扇錯誤的門，以增加刺激感，但不會容許玩者更改他們的選擇。如蒙提·霍爾寄給 Selvin 的信中所寫：
如果你上過我的節目的話，你會覺得遊戲很快—選定以後就沒有交換的機會。
Selvin 在隨後寄給 American Statistician 的信件中(1975年8月) 首次使用了“蒙提霍爾問題”這個名稱。
一個實質上完全相同的問題於1959年以“三囚犯問題”（three prisoners problem）的形式出現在馬丁·葛登能（Martin Gardner）的《數學遊戲》專欄中。葛登能版本的選擇過程敘述得十分明確，避免了《展示雜誌》版本裏隱含的前提條件。
這條問題的首次出現，可能是在 1889 年約瑟夫·貝特朗所著的 Calcul des probabilités 一書中。 在這本書中，這條問題被稱為“貝特朗箱子悖論”（Bertrand's Box Paradox）。
Mueser 和 Granberg 透過在主持人的行為身上加上明確的限制條件，提出了對這個問題的一種不含糊的陳述：
1)參賽者在三扇門中挑選一扇。他並不知道內裏有甚麼。
2)主持人知道每扇門後面有什麼。
3)主持人必須開啓剩下的其中一扇門，並且必須提供換門的機會。
4)主持人永遠都會挑一扇有山羊的門。
5)如果參賽者挑了一扇有山羊的門，主持人必須挑另一扇有山羊的門。
6)如果參賽者挑了一扇有汽車的門，主持人隨機在另外兩扇門中挑一扇有山羊的門。
7)參賽者會被問是否保持他的原來選擇，還是轉而選擇剩下的那一道門。
轉換選擇可以增加參賽者的機會嗎？
解答 ：
問題的答案是可以：當參賽者轉向另一扇門而不是繼續維持原先的選擇時，贏得汽車的機會將會加倍。 有三種可能的情況，全部都有相等的可能性(1/3)：
1)參賽者挑山羊一號，主持人挑山羊二號。轉換將贏得汽車。
2)參賽者挑山羊二號，主持人挑山羊一號。轉換將贏得汽車。
3)參賽者挑汽車，主持人挑兩頭山羊的任何一頭。轉換將失敗。
頭兩種情況，參賽者可以透過轉換選擇而贏得汽車。第三種情況是唯一一種參賽者透過保持原來選擇而贏的情況。因為三種情況中有兩種是透過轉換選擇而贏的，所以透過轉換選擇而贏的概率是2/3。
如果沒有最初選擇，或者如果主持人隨便打開一扇門，又或者如果主持人只會在參賽者作出某些選擇時才會問是否轉換選擇的話，問題都將會變得不一樣。例如，如果主持人先從兩隻山羊中剔除其中一隻，然後才叫參賽者作出選擇的話，選中的機會將會是 1/2。
另一種解答是假設你永遠都會轉換選擇，這時贏的唯一可能性就是選一扇沒有車的門，因為主持人其後必定會開啟另外一扇有山羊的門，消除了轉換選擇後選到另外一隻羊的可能性。因為門的總數是三扇，有山羊的門的總數是兩扇，所以轉換選擇而贏得汽車的概率是2/3，與初次選擇時選中有山羊的門的概率一樣。
瑪莉蓮·莎凡Marilyn vos Savant 在十歲時智力測驗結果顯示她的心理年齡（測驗出來的）是22歲又10個月，因此計算出她的智商為(22.83/10)×100=228，有人取其整數值為230。這個記錄被列在《健力士世界紀錄大全裡》(The Guinness Book of World Records) 1986-1989版內的"最高的智商"項目中。（往後的版本沒有這一個項目了）
2009年9月11日 星期五
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2009年9月4日 星期五
2009年9月3日 星期四
8月底台股平均本益比破百 創近10年新高 網通股13.33倍最低
2009/09/03 21:10 鉅亨網
【鉅亨網記者葉小慧 台北】 受金融海嘯影響，企業獲利能力大幅下滑，台股本 益比跟著衝高，據台灣證券交易所統計，今年8 月底台 股本益比為 103.77 倍，創下近 10 年新高紀錄，較 7 月底的 63.52 倍上升，其中塑膠類股高達 2317.16 倍 ，通信網路類股最低為 13.33 倍。
上半年財報公布完畢，證交所指出，受金融海嘯的 影響，企業純益有較大幅度的減少，集中交易市場上市 股票平均本益比為 103.77 倍，較今年 7 月底的63.52 倍上升。
此外，未含金融保險類的本益比為89.96 倍，未含 電子類的本益比為 202.09 倍，未含金融電子類的本益 比為 141.52 倍。各產業類股本益比最高者為塑膠類的 2317.16倍；除有 8 個類股純益為負數不計算本益比外 ，最低者為通信網路類的 13.33 倍。
證交所並指出，今年8 月底全體上市股票平均殖利 率由7 月底的 3.15%升為 3.34%，平均股價淨值比則由 1.69 倍降為 1.66 倍。
9 月集中交易市場上市股票平均本益比 103.77 為 創最近 10 年來的新高，證交所解釋，本益比數字係以 價格除以純益，為投資股票參考指標之一價格通常隨著 市況變動而變動，有其即時性；至於純益，有採用歷史 資料者，有採用估計資料者，各國交易所考量公平性， 為免估計值偏頗於買方或賣方，大都採用歷史資料。
證交所進一步指出，證交所於 20 幾年前編製本益 比時，也採取歷史資料，然而考量即時性的問題，而採 用各上市公司財務報表最近 4 季純益的累加，以貼近市 況，其特點是在大漲或大跌時，透過純益很容易在本益 比表現出來。
類似的作法在東京證券交易所也可看到，其採取計 算月前 3 個月往前計算 1 年的作法來計算純益及本益 比。其他如韓國、香港及上海等交易所，則以計算月前 1 年度各上市公司財務報表的純益當分母來計算本益比 ，其反映市況的能力就稍顯落後。
若以去 (97) 年度各上市公司財務報表的純益作基 礎，證交所表示，最近 4個月所計算的本益比，分別為 5 月 31.81、6 月 29.73、7 月 32.67、8 月 29.52 ，其實仍然相對平穩。
2009年9月2日 星期三
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2009年8月23日 星期日
台股指數與融資餘額關係紀錄
2000年科技泡沫後，指數一路下滑，跌至2001年最低點3411點，融資餘額從5000億左右一路減至1092億。
2003年SRAS時期，指數最低出現於4044點，融資餘額來到1614億。
2005年禽流感時期，低點為5565點，融資餘額為1960億。
不計算當年總市值規模及上市總家數【股本、融資佔總市值幾成等等相關資訊】
也沒有計算目前總市值規模【只知道總上市家數為712家】
2003年SRAS時期，指數最低出現於4044點，融資餘額來到1614億。
2005年禽流感時期，低點為5565點，融資餘額為1960億。
不計算當年總市值規模及上市總家數【股本、融資佔總市值幾成等等相關資訊】
也沒有計算目前總市值規模【只知道總上市家數為712家】
M1b、M2黃金交叉－錢潮動向
台灣常用的貨幣供給額統計有以下幾種：
M1（狹義貨幣）可分成M1a與M1b
M1a＝通貨淨額（貨幣機構以外各部門持有的通貨）＋支票存款＋活期存款
M1b＝M1a＋活期儲蓄存款
M2（廣義貨幣）＝M1b＋準貨幣（定期存款＋定期儲蓄存款＋郵匯局轉存款）
一般來說，M1年增率增加，顯示民眾較有意願持有活期性存款，可能反映股市交易熱絡，投資報酬率高於銀行存款，民眾因而將定存款轉為活存。M1b一般視為股市資金榮枯指標，與股市指數具有正相關。M2年增率代表民眾持有定期性存款的變化，當M2年增率增加，同時M1年增率下降，並且形成線圖交叉（死亡交叉，如89年9月），代表民眾將活期性存款轉為定期性存款，可視為民眾對投資股市沒信心。反之，當M1年增率上升，M2年增率下降，形成交叉，即為黃金交叉（如88年5月），顯示股市可能進入榮景。
當M1b年增率超過M2時，代表市場資金急速往可隨時動用的活期存款移動，使得活期資金的增幅超過整體市場資金的供需，也就是「大家隨時可以把錢拿出來投資」，被視為股市黃金交叉，暗示股市行情將可獲得資金動能的挹注。而今年五月黃金交叉即將出現，資金活水將不虞潰乏。從台股六大錢潮（新台幣存款餘額、新台幣活期存款餘額、外國人新台幣存款餘額、外資淨匯餘額、證券劃撥帳戶餘額、證券融資餘額）來看，預估台股這波資金行情肯定還沒走到盡頭。
上一次M1b低檔與M2黃金交叉後，正式站上突破，大約是在八年前，台股加權指數從3411點漲到6484，漲幅大約一倍。不過此時美元並未狂貶、亞洲貨幣也並未狂升；故還是請投資人小心為要以免反受其害。行情稍縱即逝，得好好把握，故只能搶短，手腳要快。
M1（狹義貨幣）可分成M1a與M1b
M1a＝通貨淨額（貨幣機構以外各部門持有的通貨）＋支票存款＋活期存款
M1b＝M1a＋活期儲蓄存款
M2（廣義貨幣）＝M1b＋準貨幣（定期存款＋定期儲蓄存款＋郵匯局轉存款）
一般來說，M1年增率增加，顯示民眾較有意願持有活期性存款，可能反映股市交易熱絡，投資報酬率高於銀行存款，民眾因而將定存款轉為活存。M1b一般視為股市資金榮枯指標，與股市指數具有正相關。M2年增率代表民眾持有定期性存款的變化，當M2年增率增加，同時M1年增率下降，並且形成線圖交叉（死亡交叉，如89年9月），代表民眾將活期性存款轉為定期性存款，可視為民眾對投資股市沒信心。反之，當M1年增率上升，M2年增率下降，形成交叉，即為黃金交叉（如88年5月），顯示股市可能進入榮景。
當M1b年增率超過M2時，代表市場資金急速往可隨時動用的活期存款移動，使得活期資金的增幅超過整體市場資金的供需，也就是「大家隨時可以把錢拿出來投資」，被視為股市黃金交叉，暗示股市行情將可獲得資金動能的挹注。而今年五月黃金交叉即將出現，資金活水將不虞潰乏。從台股六大錢潮（新台幣存款餘額、新台幣活期存款餘額、外國人新台幣存款餘額、外資淨匯餘額、證券劃撥帳戶餘額、證券融資餘額）來看，預估台股這波資金行情肯定還沒走到盡頭。
上一次M1b低檔與M2黃金交叉後，正式站上突破，大約是在八年前，台股加權指數從3411點漲到6484，漲幅大約一倍。不過此時美元並未狂貶、亞洲貨幣也並未狂升；故還是請投資人小心為要以免反受其害。行情稍縱即逝，得好好把握，故只能搶短，手腳要快。
重貼現率
何謂“重貼現率” (Discount Rate)？
即一般銀行資金不夠時，除同業間相互調借外，便向中央銀行融通借款。借款方 式，便是用手上現有的商業票據向中央銀行重貼現，以獲得資金。這種重貼現時支付的利率叫重貼現率。
重貼現率，常為中央銀行控制通貨的手段之一。即當市面資金過多時，中央銀行可提高利率，以促進市場一般利率提升。反之則降低重貼現率使市場利率下跌。 想要預測市場利率的可能變動，重貼現率，常是最好的先行指標。
在景氣過熱，擔心引發通貨膨脹時，中央銀行可提高重貼現率，金融機構的放款利率也相對提高，由於資金成本增加，企業的利率負擔加重，對資金的需求也就減少，中央銀行的貸放金額也會減少。相反的，在景氣低迷或衰退時，中央銀行會降低重貼現率，資金需求活絡，經濟活動轉好。故重貼現率的變更，對景氣有相當大的影響力。
即一般銀行資金不夠時，除同業間相互調借外，便向中央銀行融通借款。借款方 式，便是用手上現有的商業票據向中央銀行重貼現，以獲得資金。這種重貼現時支付的利率叫重貼現率。
重貼現率，常為中央銀行控制通貨的手段之一。即當市面資金過多時，中央銀行可提高利率，以促進市場一般利率提升。反之則降低重貼現率使市場利率下跌。 想要預測市場利率的可能變動，重貼現率，常是最好的先行指標。
在景氣過熱，擔心引發通貨膨脹時，中央銀行可提高重貼現率，金融機構的放款利率也相對提高，由於資金成本增加，企業的利率負擔加重，對資金的需求也就減少，中央銀行的貸放金額也會減少。相反的，在景氣低迷或衰退時，中央銀行會降低重貼現率，資金需求活絡，經濟活動轉好。故重貼現率的變更，對景氣有相當大的影響力。
雪球：巴菲特和生活的事業-股神傳授致富十式
The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life
巴菲特的格言：「人生就像雪球。最重要的東西，是找濕漉漉的雪，以及找座斜坡夠長的山。」
1.利潤再投資
巴菲特在高中時和朋友合伙，買了部彈珠機放在理髮店內，又將賺到的錢用來添置彈珠機放在不同商店。最後他分別在8間店添置彈珠機，
當他把彈珠機生意轉手時，就把賺回來的錢投資股票及做小生意，令只有26歲的他賺到17.4萬美元——相當於今天的140萬美元（約1100萬港元）。
2.不要做羊群
1956年，巴菲特找來一小群投資者集資10萬美元投資，他沒有跟風到華爾街工作，而是留在他成長的小鎮奧瑪哈。由於他一直拒絕透露
將錢投資到哪裏，人們還以為他已蝕光，直至14年後埋單，大家才知他的投資組合，總值已超過1億美元，原來其成功之道就是
「不跟大圍」，專找一些市值被低估的企業投資，做到回報率每年都高於市場平均。
3.勿猶豫不決
決定前先蒐資料，但必須找一名要好親朋，督促自己必須在死線期限前下決定。巴菲特常對自己的果斷而感到自豪，最不喜歡無謂的
空想枯坐。當人們向他提出生意及投資建議時，他會說﹕「除非你清楚向我開出一個價錢，否則我不會和你談。」
4.條件先講清
在一項工作開始前，你的討價還價能力永遠是最高的。當你向其他人提供一些東西、服務時，記得先問清楚報酬。巴菲特這項經驗
來自小時候，有次祖父找他和一個朋友去清理被風雪掩蓋的家族雜貨店，他們兩人花了5小時鏟雪、直到手也凍僵後，卻只獲得合共90美仙，
從此巴菲特就記得在工作前要先講好價錢。
5.留意小開支
巴菲特最愛投資那些對最瑣碎開支也很在意的公司。他曾投資過一間公司，該公司老闆竟試過拆散一卷聲稱有500格的廁紙，檢查是否足數
（最後發現果然不夠500張）。他也很欣賞一名朋友，因為他只把辦公室面向馬路一邊的外牆髹油漆。對所有支出保持警惕，可令利潤
及回報更多。
6.限制借貸額
巴菲特從沒試過借錢投資，甚至連做按揭借錢買樓也未試過。以信用卡和借貸度日，絕對不會令你變得富有。股神曾收過很多人來信，
他們起初都以為可管理好借貸，最後卻被債務逼得喘不過氣。他的建議是：盡量跟貸款者討價還價，爭取以你能力所及的方式還款。
若你沒負債務時，儲些錢來投資。
7.堅持與變通
不屈不撓以及足智多謀的小戶，也絕對有機會戰勝那些具規模的對手。
8.要懂得止蝕
巴菲特少年時曾試過賭馬。他賭了一場賽事，輸錢了，由於想把輸掉的再賺回來，他把賭注押在另一場比賽上，結果又輸。那次他
輸掉了整周的收入。但他自此再沒重犯這錯誤。記緊要懂得止蝕，不要被焦慮感所騙而冒險再試。
9.要評估風險
1995年，巴菲特兒子豪伊任職的公司被聯調局指控聯手抬價，巴菲特之後叫兒子評估一下在該公司繼續工作，可能發生的最好及最壞狀况。
他的兒子立刻意識到，留在公司的風險，遠遠大於得着，翌日就交上辭職信。當你猶豫未決時，問自己「之後又如何？」，能幫你看清
所有可能性，引領你作出最聰明選擇。
10.有錢不等於成功
儘管坐擁巨富，巴菲特卻不以金錢來衡量成功。他在06年就將畢生大部分積蓄捐了給蓋茨成立的慈善基金。他也不要以自己的名字，
為任何建築物命名。「當你來到我的年紀，你就會以你想有多少人愛你，以及實際上有多少人愛你，來衡量你人生是否成功。這是判斷
你過了怎麼樣人生的終極指標。」
巴菲特的格言：「人生就像雪球。最重要的東西，是找濕漉漉的雪，以及找座斜坡夠長的山。」
1.利潤再投資
巴菲特在高中時和朋友合伙，買了部彈珠機放在理髮店內，又將賺到的錢用來添置彈珠機放在不同商店。最後他分別在8間店添置彈珠機，
當他把彈珠機生意轉手時，就把賺回來的錢投資股票及做小生意，令只有26歲的他賺到17.4萬美元——相當於今天的140萬美元（約1100萬港元）。
2.不要做羊群
1956年，巴菲特找來一小群投資者集資10萬美元投資，他沒有跟風到華爾街工作，而是留在他成長的小鎮奧瑪哈。由於他一直拒絕透露
將錢投資到哪裏，人們還以為他已蝕光，直至14年後埋單，大家才知他的投資組合，總值已超過1億美元，原來其成功之道就是
「不跟大圍」，專找一些市值被低估的企業投資，做到回報率每年都高於市場平均。
3.勿猶豫不決
決定前先蒐資料，但必須找一名要好親朋，督促自己必須在死線期限前下決定。巴菲特常對自己的果斷而感到自豪，最不喜歡無謂的
空想枯坐。當人們向他提出生意及投資建議時，他會說﹕「除非你清楚向我開出一個價錢，否則我不會和你談。」
4.條件先講清
在一項工作開始前，你的討價還價能力永遠是最高的。當你向其他人提供一些東西、服務時，記得先問清楚報酬。巴菲特這項經驗
來自小時候，有次祖父找他和一個朋友去清理被風雪掩蓋的家族雜貨店，他們兩人花了5小時鏟雪、直到手也凍僵後，卻只獲得合共90美仙，
從此巴菲特就記得在工作前要先講好價錢。
5.留意小開支
巴菲特最愛投資那些對最瑣碎開支也很在意的公司。他曾投資過一間公司，該公司老闆竟試過拆散一卷聲稱有500格的廁紙，檢查是否足數
（最後發現果然不夠500張）。他也很欣賞一名朋友，因為他只把辦公室面向馬路一邊的外牆髹油漆。對所有支出保持警惕，可令利潤
及回報更多。
6.限制借貸額
巴菲特從沒試過借錢投資，甚至連做按揭借錢買樓也未試過。以信用卡和借貸度日，絕對不會令你變得富有。股神曾收過很多人來信，
他們起初都以為可管理好借貸，最後卻被債務逼得喘不過氣。他的建議是：盡量跟貸款者討價還價，爭取以你能力所及的方式還款。
若你沒負債務時，儲些錢來投資。
7.堅持與變通
不屈不撓以及足智多謀的小戶，也絕對有機會戰勝那些具規模的對手。
8.要懂得止蝕
巴菲特少年時曾試過賭馬。他賭了一場賽事，輸錢了，由於想把輸掉的再賺回來，他把賭注押在另一場比賽上，結果又輸。那次他
輸掉了整周的收入。但他自此再沒重犯這錯誤。記緊要懂得止蝕，不要被焦慮感所騙而冒險再試。
9.要評估風險
1995年，巴菲特兒子豪伊任職的公司被聯調局指控聯手抬價，巴菲特之後叫兒子評估一下在該公司繼續工作，可能發生的最好及最壞狀况。
他的兒子立刻意識到，留在公司的風險，遠遠大於得着，翌日就交上辭職信。當你猶豫未決時，問自己「之後又如何？」，能幫你看清
所有可能性，引領你作出最聰明選擇。
10.有錢不等於成功
儘管坐擁巨富，巴菲特卻不以金錢來衡量成功。他在06年就將畢生大部分積蓄捐了給蓋茨成立的慈善基金。他也不要以自己的名字，
為任何建築物命名。「當你來到我的年紀，你就會以你想有多少人愛你，以及實際上有多少人愛你，來衡量你人生是否成功。這是判斷
你過了怎麼樣人生的終極指標。」
什麼是Walk Forward Efficiency(WFE)?
之前有報告過Walk Forward Analysis的方法：
http://tw.myblog.yahoo.com/Blue-Speculator/article?mid=702&prev=712&next=693&page=1&sc=1#yartcmt
基本上就是把資料分成In sample data 和 Out of sample data兩種，然後我們只有In sample data來跑最佳化，然後讓跑出來最佳化的參數值，去放到out of sample data去看交易的績效如何？
然後我們以下面這張圖來作說明，我們拿week1-week4(in sample data)來跑最佳化，然後放在week5(out of sample data)來驗證。這時候假設我們in sample data所backtesting出來的績效成績是每一個禮拜可以贏1萬元，但是放到week5(out of sample data)的實證績效只有6千元的話。這時候我們就可以算得出來這一次的walk forward efficiency = 6000 / 10000 = 60%
這代表著如果我們拿著開發出來的交易系統去實際交易的話，所得出來的實際績效只會有backtesting的60%而已。
然後我們重複這樣的walk forward analysis 八次，把所有的資料都跑完。那我們就可以算出來8個walk forward efficiency的係數(WFE)。假設我們這八個walk forward efficiency係數分別是: 60%, 74%, 92%, 147%, 76%, -12%, 56%, 74%. 然後我們取這些WFE的平均值，可以算出來等於70.8%.
這WFE(Walk Forward Efficiency) = 70.8%就代表著，我們可以預期接下來我們實際交易的預期報酬應該大約會落在我們最後一次walk forward analysis所作的backtesting績效的70.8%左右附近。
通常一般會要求WFE至少要在50%以上才算可以接受的標準。如果WFE超過100%的話，那就代表我們實際交易的成績通常會比backtesting的成績還要來的好。如果低於50%的話，就代表著我們的系統應該在設計上出了問題，才會在out of sample data的表現都遠不如我們backtesting 的成績。
引用 http://tw.myblog.yahoo.com/Blue-Speculator/article?mid=1040&prev=1050&next=985#yarttrk
http://tw.myblog.yahoo.com/Blue-Speculator/article?mid=702&prev=712&next=693&page=1&sc=1#yartcmt
基本上就是把資料分成In sample data 和 Out of sample data兩種，然後我們只有In sample data來跑最佳化，然後讓跑出來最佳化的參數值，去放到out of sample data去看交易的績效如何？
然後我們以下面這張圖來作說明，我們拿week1-week4(in sample data)來跑最佳化，然後放在week5(out of sample data)來驗證。這時候假設我們in sample data所backtesting出來的績效成績是每一個禮拜可以贏1萬元，但是放到week5(out of sample data)的實證績效只有6千元的話。這時候我們就可以算得出來這一次的walk forward efficiency = 6000 / 10000 = 60%
這代表著如果我們拿著開發出來的交易系統去實際交易的話，所得出來的實際績效只會有backtesting的60%而已。
然後我們重複這樣的walk forward analysis 八次，把所有的資料都跑完。那我們就可以算出來8個walk forward efficiency的係數(WFE)。假設我們這八個walk forward efficiency係數分別是: 60%, 74%, 92%, 147%, 76%, -12%, 56%, 74%. 然後我們取這些WFE的平均值，可以算出來等於70.8%.
這WFE(Walk Forward Efficiency) = 70.8%就代表著，我們可以預期接下來我們實際交易的預期報酬應該大約會落在我們最後一次walk forward analysis所作的backtesting績效的70.8%左右附近。
通常一般會要求WFE至少要在50%以上才算可以接受的標準。如果WFE超過100%的話，那就代表我們實際交易的成績通常會比backtesting的成績還要來的好。如果低於50%的話，就代表著我們的系統應該在設計上出了問題，才會在out of sample data的表現都遠不如我們backtesting 的成績。
引用 http://tw.myblog.yahoo.com/Blue-Speculator/article?mid=1040&prev=1050&next=985#yarttrk
交易系統的壽命(生命週期)
這篇文章主要報告的是，當我們開發出來一個交易系統以後，然後運用這個系統到實際的操作當中。這個系統會有多長的時間可以穩定的幫我們獲利？
關於這個議題，總是會有兩派的人有不同的意見，一派的人會認為開發出來一套穩健的系統以後，這個系統就應該會適用到未來的所有市場狀況（包含牛市，熊市，盤整）。因為穩健的系統本來就應該要能夠在這三種不同的市場狀況中穩定的獲利才對。
另外一派的人會認為，一個交易系統開發出來以後（就算經過各種穩健性的檢測以後），也只有一定時間的生命週期。過了生命週期以後（也就是這個系統的壽命），這個系統就應該要經過重新檢視(review)來看是不是還繼續保有穩健獲利的能力。
我個人是屬於第二派的人。當開發出來一個交易系統以後，就算經過了這四個步驟的考驗。 1.防止over-fitting, 2.用簡單的進出場原則, 3.經過參數高原&參數孤島的檢定, 4.經過walk forward analysis的檢測。 我們還是會認為這個系統應該在某一段時間之內應該可以穩健的獲利。也就是我還是會假定這個交易系統其實是有壽命的。
當壽命到的時候，就應該要經過重新的檢視來看是不是可以繼續使用這個系統。如果檢視的結果是ok. 那麼我們就可以放心繼續來使用。如果檢視的結果是fail的，那我們就應該要重新設計這個系統。
那我們接下來會問的一個問題就是，這個交易系統的生命週期(壽命)會有多久？
根據Robert Pardo(在國外系統交易界還算有名的一個人)的建議
是這樣的，如果一個交易系統是經過良好的design,良好的最佳化，沒有over-fitting的情形：
1.如果是用2年的歷史資料來設計出來的系統，而且在這2年的歷史資料都有不錯的表現的話，應該會有3-6個月的生命週期。
2.如果是用5年的歷史資料的設計出來的系統，而且在這5年的歷史資料都有不錯的表現的話，應該會有1-2年生命週期。
其實這個議題也是告訴我們一個重要的觀念，就是我們設計完一個自認為很好的交易系統以後，不要以為就可以靠這個系統吃一輩子。一定要經過定期的檢視，看績效是不是會保持穩定的獲利水準。
引用：http://tw.myblog.yahoo.com/jw!97YObxaWFQX6XlSoLi47ranQ.w--/article?mid=807
關於這個議題，總是會有兩派的人有不同的意見，一派的人會認為開發出來一套穩健的系統以後，這個系統就應該會適用到未來的所有市場狀況（包含牛市，熊市，盤整）。因為穩健的系統本來就應該要能夠在這三種不同的市場狀況中穩定的獲利才對。
另外一派的人會認為，一個交易系統開發出來以後（就算經過各種穩健性的檢測以後），也只有一定時間的生命週期。過了生命週期以後（也就是這個系統的壽命），這個系統就應該要經過重新檢視(review)來看是不是還繼續保有穩健獲利的能力。
我個人是屬於第二派的人。當開發出來一個交易系統以後，就算經過了這四個步驟的考驗。 1.防止over-fitting, 2.用簡單的進出場原則, 3.經過參數高原&參數孤島的檢定, 4.經過walk forward analysis的檢測。 我們還是會認為這個系統應該在某一段時間之內應該可以穩健的獲利。也就是我還是會假定這個交易系統其實是有壽命的。
當壽命到的時候，就應該要經過重新的檢視來看是不是可以繼續使用這個系統。如果檢視的結果是ok. 那麼我們就可以放心繼續來使用。如果檢視的結果是fail的，那我們就應該要重新設計這個系統。
那我們接下來會問的一個問題就是，這個交易系統的生命週期(壽命)會有多久？
根據Robert Pardo(在國外系統交易界還算有名的一個人)的建議
是這樣的，如果一個交易系統是經過良好的design,良好的最佳化，沒有over-fitting的情形：
1.如果是用2年的歷史資料來設計出來的系統，而且在這2年的歷史資料都有不錯的表現的話，應該會有3-6個月的生命週期。
2.如果是用5年的歷史資料的設計出來的系統，而且在這5年的歷史資料都有不錯的表現的話，應該會有1-2年生命週期。
其實這個議題也是告訴我們一個重要的觀念，就是我們設計完一個自認為很好的交易系統以後，不要以為就可以靠這個系統吃一輩子。一定要經過定期的檢視，看績效是不是會保持穩定的獲利水準。
引用：http://tw.myblog.yahoo.com/jw!97YObxaWFQX6XlSoLi47ranQ.w--/article?mid=807
成為一個成功交易員的經典文-5
第五階段：止於至善
你“搞定”了--就像開車，每天你坐進你的座位和交易--你達到了一種“行雲流水”的水準，就像你坐在自動導航的車上一樣。你開始做真正的“大買賣”了，1天盈利200點，不過不會比盈利1點更加興奮。
當你在論壇上看到有新手在大叫“錢來呀！錢來呀”，就像他們騎著好馬贏得大滿貫比賽一樣，這時你好像看見了自己，不過這已經是幾年前的自己了。
這時，你已經進入了交易的“烏托邦”境界，你能控制你的情緒，而且你是一個真正的“操盤手”--一個日進鬥金的操盤手。
你成了論壇呀、聊天室呀的明星，每個人都想聽一聽你要說什麼。你從他們的問題中看到了2年前的自己。你發表你的建議，不過，你知道講了也沒什麼用，“他們還是小孩”--但他們中有人會成為你的，有些人會快些，有些人慢些--當然，我們知道大多數的他們無法進入第二個階段，但肯定會有的。
“交易”現在變得不那麼令人興奮了，事實上，你還覺得有點兒悶。就像世間的其他事情一樣，你就算做得很好你也得繼續做下去，“開始有點悶了，不過，這是給自己打工。真的，就是這樣。”
最後，你從聊天室裡找了幾個志同道合的人討論市場，但這時已經變成了純粹的技術探討，大家都不會互相影響了。
你潛心磨煉出來你的交易系統，它給你帶來了最大的利潤而風險並無增加。你的交易方法沒有改變--僅是變得更好，現在，你擁有了美眉經常說的一種能力：“直覺”！
你現在能大聲地說，“我是一個操盤手了！！”，不過，謙虛的你覺得沒有必要告訴任何人，“這僅是一份工作而已。”
你“搞定”了--就像開車，每天你坐進你的座位和交易--你達到了一種“行雲流水”的水準，就像你坐在自動導航的車上一樣。你開始做真正的“大買賣”了，1天盈利200點，不過不會比盈利1點更加興奮。
當你在論壇上看到有新手在大叫“錢來呀！錢來呀”，就像他們騎著好馬贏得大滿貫比賽一樣，這時你好像看見了自己，不過這已經是幾年前的自己了。
這時，你已經進入了交易的“烏托邦”境界，你能控制你的情緒，而且你是一個真正的“操盤手”--一個日進鬥金的操盤手。
你成了論壇呀、聊天室呀的明星，每個人都想聽一聽你要說什麼。你從他們的問題中看到了2年前的自己。你發表你的建議，不過，你知道講了也沒什麼用，“他們還是小孩”--但他們中有人會成為你的，有些人會快些，有些人慢些--當然，我們知道大多數的他們無法進入第二個階段，但肯定會有的。
“交易”現在變得不那麼令人興奮了，事實上，你還覺得有點兒悶。就像世間的其他事情一樣，你就算做得很好你也得繼續做下去，“開始有點悶了，不過，這是給自己打工。真的，就是這樣。”
最後，你從聊天室裡找了幾個志同道合的人討論市場，但這時已經變成了純粹的技術探討，大家都不會互相影響了。
你潛心磨煉出來你的交易系統，它給你帶來了最大的利潤而風險並無增加。你的交易方法沒有改變--僅是變得更好，現在，你擁有了美眉經常說的一種能力：“直覺”！
你現在能大聲地說，“我是一個操盤手了！！”，不過，謙虛的你覺得沒有必要告訴任何人，“這僅是一份工作而已。”
成為一個成功交易員的經典文-4
第四階段：知其可為也
你的交易系統告訴你什麼，你就做什麼。你接受虧損就像你接受盈利一樣。你現在會讓你的盈利單放飛了。接受“虧損”和知道你的交易系統將會帶來比損失更多的盈利，當出現虧損單時，你隨手就平倉了，“這隻不過是給我的帳戶帶來些微的陣痛而已”。
大多數時間，你處於盈虧平衡的拉鋸狀態，今天贏明天輸，有時這個星期贏100個點，然後下個星期輸100個點，通常你都是處於盈虧平衡狀態而不會虧大錢。這時你知道你總的來說應該算是“好的交易員”了，而且你開始獲得論壇的其他人的尊敬。你仍然在繼續研究和思考你的交易，但在這個過程中，你的盈利已經持續地多於虧損。
這天，你開始就贏了20點，過後卻輸了35點，但你對這種回吐已經完全沒有什麼感覺了，因為你知道他們又會回來的。你開始每周持續地盈利了，這周賺25點，下周50點...
這個階段將會持續6個月。
你的交易系統告訴你什麼，你就做什麼。你接受虧損就像你接受盈利一樣。你現在會讓你的盈利單放飛了。接受“虧損”和知道你的交易系統將會帶來比損失更多的盈利，當出現虧損單時，你隨手就平倉了，“這隻不過是給我的帳戶帶來些微的陣痛而已”。
大多數時間，你處於盈虧平衡的拉鋸狀態，今天贏明天輸，有時這個星期贏100個點，然後下個星期輸100個點，通常你都是處於盈虧平衡狀態而不會虧大錢。這時你知道你總的來說應該算是“好的交易員”了，而且你開始獲得論壇的其他人的尊敬。你仍然在繼續研究和思考你的交易，但在這個過程中，你的盈利已經持續地多於虧損。
這天，你開始就贏了20點，過後卻輸了35點，但你對這種回吐已經完全沒有什麼感覺了，因為你知道他們又會回來的。你開始每周持續地盈利了，這周賺25點，下周50點...
這個階段將會持續6個月。
成為一個成功交易員的經典文-3
第三階段：頓悟
在第二個階段的後期，你開始認識到不是“交易系統”導緻不同的結果。你意識到其實可能一條簡單的移動平均線就可以賺錢了，只要你的心態和資金管理正確的話。你開始讀一些交易心理學方面的書，將書裡描繪的角色跟自己進行對號入座。然後，“頓悟”就出現了。
“頓悟”好像將你頭腦裡的兩條筋給連了起來。你突然認識到，不單是你，而是所有的人都無法精確地預測到下一個10秒市場會怎麼走，更別說下一個20分鐘了。
因為這個新發現，你停止去關注其他人在想什麼了--“主力”在這個資料公布後將怎麼搞，那個事件會導緻什麼變化...你成為了一個按照自己交易方法交易的“獨立人”。
你開始按照你自己的交易方式和交易方法來工作，現在你變得快樂交易了，而且風險也在你的掌控之中。
你開始用你的這把“快刀”來操作，抓住每一個可能盈利的好機會。當你的頭寸變壞時，你也不生氣了，甚至你會覺得“這不是我的錯，我不可能預測市場”。當你覺得你的頭寸不好時，你僅是簡單地平倉了事。“下一次、再下一次或者再下下一次將會有越來越高的成功可能”，因為你知道你的交易系統是可行的。
你停止用一單交易一單交易的角度來看交易的結果，你開始以每周的角度來看交易報表，“嗯，一單不好的交易並不是差勁的交易系統造成的。”
你終於認識到“交易遊戲”是在做一件事：持續不絕地使用你的“快刀”、遵守你自己的交易紀律，而不管你的喜好是什麼。
你學習到了正確的資金管理和槓杆的使用，而這時它們已經與你融為一體。你回想走一看前就有人這麼建議你時，你臉上浮出一絲微笑，“那時我還年輕，現在我理解了。”
“頓悟”出現在你真正接受你無法預測市場的那一瞬間。
在第二個階段的後期，你開始認識到不是“交易系統”導緻不同的結果。你意識到其實可能一條簡單的移動平均線就可以賺錢了，只要你的心態和資金管理正確的話。你開始讀一些交易心理學方面的書，將書裡描繪的角色跟自己進行對號入座。然後，“頓悟”就出現了。
“頓悟”好像將你頭腦裡的兩條筋給連了起來。你突然認識到，不單是你，而是所有的人都無法精確地預測到下一個10秒市場會怎麼走，更別說下一個20分鐘了。
因為這個新發現，你停止去關注其他人在想什麼了--“主力”在這個資料公布後將怎麼搞，那個事件會導緻什麼變化...你成為了一個按照自己交易方法交易的“獨立人”。
你開始按照你自己的交易方式和交易方法來工作，現在你變得快樂交易了，而且風險也在你的掌控之中。
你開始用你的這把“快刀”來操作，抓住每一個可能盈利的好機會。當你的頭寸變壞時，你也不生氣了，甚至你會覺得“這不是我的錯，我不可能預測市場”。當你覺得你的頭寸不好時，你僅是簡單地平倉了事。“下一次、再下一次或者再下下一次將會有越來越高的成功可能”，因為你知道你的交易系統是可行的。
你停止用一單交易一單交易的角度來看交易的結果，你開始以每周的角度來看交易報表，“嗯，一單不好的交易並不是差勁的交易系統造成的。”
你終於認識到“交易遊戲”是在做一件事：持續不絕地使用你的“快刀”、遵守你自己的交易紀律，而不管你的喜好是什麼。
你學習到了正確的資金管理和槓杆的使用，而這時它們已經與你融為一體。你回想走一看前就有人這麼建議你時，你臉上浮出一絲微笑，“那時我還年輕，現在我理解了。”
“頓悟”出現在你真正接受你無法預測市場的那一瞬間。
成為一個成功交易員的經典文-2
第二階段：知其不可也
在這個階段，你認識到要更好地交易賺錢還有些工作要做，“嗯，我還要再做點功課”。你意識到你還是一個不合格的交易員，“我還缺少真正可以盈利的技術。”
於是你開始在圖表裡設置各種“交易系統”，讀了一堆電子書，到處瀏覽網頁--從美國到烏克蘭的網站都給你看過了。這時，你開始探索一套自己的“必殺技” (holy grail)。你變成了一個“系統交易狂”--天天、周周地從這個方法到那個方法地試，不過，你卻從未花足夠多的時間去檢驗這個系統是否真正可行。每次你得到一個新的指標你就會欣喜若狂，“這個指標完全不同呀！”
你將MetaTrader裡的所有自動交易系統都測試過了，你開始玩“均線”、什麼“菲波納奇線”、什麼“支撐阻力線”、MACD、KDJ...弄了幾百種指標，夢想著你的“魔法系統”今天就可以誕生。你成了一個“抄底摸頂” 的“大師”，用你的指標去找市場反轉的精確點位。盡管你發現你還在輸錢，但你還是堅持不懈地“找找找”，因為你堅信你的做法是正確的。
你開始跑去聊天室、論壇，你看到有些交易員可以賺到錢，你很想知道“那為什麼不是我？”。你會問很多很多問題，有些問題你事後想起來覺得還有點笨。你很快成為了一個懷疑論者，“那些喊單的家夥都是騙子”，他們不可能賺那麼多，因為你也已經“學了”，但是你卻做不到，“嗯，他們是騙子，是托兒”。不過，他們天天在那裏而且帳戶在增長，而你卻還在經歷失敗。
就像對一個無知的十幾歲的少年，那些能賺錢的交易員會免費地給你建議，但你卻固執地認為你知道的是最好的。你完全不在意別人的意見，而且開始過度交易，盡管其他人都說你很瘋狂。你開始考慮跟別人的“喊單”，不過，結果很糟。因此，你準備從某些網站、大師那裡買一些“交易信號”，不過，這對你還是不管用。
你可能還會在論壇上找一個“大佬”來跟著他操作，這個大佬“保證”會將你改造成一個真正的操盤手(當然，通常這種“保證”是收費的)。不論這個“大佬”是真的好還是假的好，你還是沒法贏錢，因為時機不對，你仍然認為你知道的是最好的。
這個階段可能會持續數年，事實上，在現實中的交談中發現，這個階段會至少持續1年，一般情況下接近3年的時間。經過無數的打擊，通常你在這個階段是最容易放棄“交易”的。
大約60%的新手在前3個月就退出比賽了--他們放棄了，不過不失為好事--試想一下，如果“交易”是一件容易的事，我們都成百萬富翁了。另外剩下的20%在堅持了一年後在理所當然的暴倉下也繳械投降了。
可能會令你驚奇的是最後剩下的20%的人會堅持3年之久，他們會想“我已經在遊泳中學會遊泳了”。不過，就算經歷了3年，也僅有5-10%的人能真正地堅持下來，而且他們開始持續地賺錢了。
順便提一句，這些都是真實的資料，不是在我的腦海裡憑空想象出來的。所以，就算你真的玩了這個遊戲3年，你也不要真的以為你可以如履平地。
有很多人跟我爭論過這些“時間之窗”--有趣的是他們中沒一個人交易超過3年--不信你可以在論壇上隨便找一個交易了5年以上的人問問他多久才開始100%地精通。我猜肯定有人超越這個“時間之窗”，不過，我真的還沒見過。
終於，你準備從這個階段出師了。這時，可能你已經花了比你想像中更多的時間和金錢，暴了2到3個倉，曾經有3-4次想放棄了.不過，這時“交易”已經深深地溶入了你的血液之中。
某一天，在某個瞬間，你突然進入到了第三個階段。
在這個階段，你認識到要更好地交易賺錢還有些工作要做，“嗯，我還要再做點功課”。你意識到你還是一個不合格的交易員，“我還缺少真正可以盈利的技術。”
於是你開始在圖表裡設置各種“交易系統”，讀了一堆電子書，到處瀏覽網頁--從美國到烏克蘭的網站都給你看過了。這時，你開始探索一套自己的“必殺技” (holy grail)。你變成了一個“系統交易狂”--天天、周周地從這個方法到那個方法地試，不過，你卻從未花足夠多的時間去檢驗這個系統是否真正可行。每次你得到一個新的指標你就會欣喜若狂，“這個指標完全不同呀！”
你將MetaTrader裡的所有自動交易系統都測試過了，你開始玩“均線”、什麼“菲波納奇線”、什麼“支撐阻力線”、MACD、KDJ...弄了幾百種指標，夢想著你的“魔法系統”今天就可以誕生。你成了一個“抄底摸頂” 的“大師”，用你的指標去找市場反轉的精確點位。盡管你發現你還在輸錢，但你還是堅持不懈地“找找找”，因為你堅信你的做法是正確的。
你開始跑去聊天室、論壇，你看到有些交易員可以賺到錢，你很想知道“那為什麼不是我？”。你會問很多很多問題，有些問題你事後想起來覺得還有點笨。你很快成為了一個懷疑論者，“那些喊單的家夥都是騙子”，他們不可能賺那麼多，因為你也已經“學了”，但是你卻做不到，“嗯，他們是騙子，是托兒”。不過，他們天天在那裏而且帳戶在增長，而你卻還在經歷失敗。
就像對一個無知的十幾歲的少年，那些能賺錢的交易員會免費地給你建議，但你卻固執地認為你知道的是最好的。你完全不在意別人的意見，而且開始過度交易，盡管其他人都說你很瘋狂。你開始考慮跟別人的“喊單”，不過，結果很糟。因此，你準備從某些網站、大師那裡買一些“交易信號”，不過，這對你還是不管用。
你可能還會在論壇上找一個“大佬”來跟著他操作，這個大佬“保證”會將你改造成一個真正的操盤手(當然，通常這種“保證”是收費的)。不論這個“大佬”是真的好還是假的好，你還是沒法贏錢，因為時機不對，你仍然認為你知道的是最好的。
這個階段可能會持續數年，事實上，在現實中的交談中發現，這個階段會至少持續1年，一般情況下接近3年的時間。經過無數的打擊，通常你在這個階段是最容易放棄“交易”的。
大約60%的新手在前3個月就退出比賽了--他們放棄了，不過不失為好事--試想一下，如果“交易”是一件容易的事，我們都成百萬富翁了。另外剩下的20%在堅持了一年後在理所當然的暴倉下也繳械投降了。
可能會令你驚奇的是最後剩下的20%的人會堅持3年之久，他們會想“我已經在遊泳中學會遊泳了”。不過，就算經歷了3年，也僅有5-10%的人能真正地堅持下來，而且他們開始持續地賺錢了。
順便提一句，這些都是真實的資料，不是在我的腦海裡憑空想象出來的。所以，就算你真的玩了這個遊戲3年，你也不要真的以為你可以如履平地。
有很多人跟我爭論過這些“時間之窗”--有趣的是他們中沒一個人交易超過3年--不信你可以在論壇上隨便找一個交易了5年以上的人問問他多久才開始100%地精通。我猜肯定有人超越這個“時間之窗”，不過，我真的還沒見過。
終於，你準備從這個階段出師了。這時，可能你已經花了比你想像中更多的時間和金錢，暴了2到3個倉，曾經有3-4次想放棄了.不過，這時“交易”已經深深地溶入了你的血液之中。
某一天，在某個瞬間，你突然進入到了第三個階段。
成為一個成功交易員的經典文-1
成為一個成功交易員的經典文
僅有5%的人能走完操盤手的5個階段
如果你還沒看過~請花點時間看完~
這是一篇非常貼切忠肯的交易心理學文章
清楚的描述一個優秀操盤手所需歷經的心路歷程
記的剛踏入市場時一直謹記前輩一再交代的:市場上僅有20%的人賺錢 , 80%人賠錢(二八法則)
現在我更相信業內說法:事實上僅有5%的人有能力賺到錢 , 95%的人都是在賠錢的
雖然市場上每天都在創在奇蹟,資產在幾個月或者半年內翻了十幾倍大有人在
但依我親身經驗加上多年來的觀察,這些人的錢輸光是早晚的事(他們依然是95%裡的輸家)
在市場上賺進上千萬甚至上億,最後變成負債上千萬甚至上億的故是我聽了太多了
操盤這門工作可以很簡單,也可以複雜到你用盡一輩子心血也研究不完
有時甚至需要帶點藝術眼光,發揮一點想像力
然而最終的關鍵問題仍在於"自己"
所以我才說這裡不僅是戰場,也是"人性最終的試煉場"
市場上有超過50%的人走了近十年依然在一~二階段裡徘徊
第一階段：不知其不可也
這是你開始交易的第一個階段。由於耳聞了眾多百萬富翁的發家史，你知道“交易”是一個能賺大錢的買賣。不幸的是，這就像是你準備學開車，“多容易呀！”，但你一旦開始就知道有多難了。價格不是上就是下，這背後蘊藏著什麼內幕嗎？“我來破解它吧！”
不幸的是，就像你第一次坐在方向盤前，你很快就發現你根本不知道應該怎麼開始。你開始不停地交易、不停地承擔著眾多的風險。有時你一進場，市場就反向運行，於是你又反手做單。“靠！怎麼又反向了”，你再反手...再反手...再反手...
可能你一開始還做得很好，不過這更糟--因為，這告訴你的大腦：“交易太簡單了”，然後你開始“隨心所欲”了。
出現虧損時，你就嘗試加倍去做，就像輸了一塊下次就賭兩塊。有時，你僥幸地贏了回來，但更多的時間卻是損手爛腳。這時，你已經完全忘記你對“交易”還是一個新手。
這個階段通常會持續一到兩個星期，時光易逝，很快你就進入到第二個階段。
僅有5%的人能走完操盤手的5個階段
如果你還沒看過~請花點時間看完~
這是一篇非常貼切忠肯的交易心理學文章
清楚的描述一個優秀操盤手所需歷經的心路歷程
記的剛踏入市場時一直謹記前輩一再交代的:市場上僅有20%的人賺錢 , 80%人賠錢(二八法則)
現在我更相信業內說法:事實上僅有5%的人有能力賺到錢 , 95%的人都是在賠錢的
雖然市場上每天都在創在奇蹟,資產在幾個月或者半年內翻了十幾倍大有人在
但依我親身經驗加上多年來的觀察,這些人的錢輸光是早晚的事(他們依然是95%裡的輸家)
在市場上賺進上千萬甚至上億,最後變成負債上千萬甚至上億的故是我聽了太多了
操盤這門工作可以很簡單,也可以複雜到你用盡一輩子心血也研究不完
有時甚至需要帶點藝術眼光,發揮一點想像力
然而最終的關鍵問題仍在於"自己"
所以我才說這裡不僅是戰場,也是"人性最終的試煉場"
市場上有超過50%的人走了近十年依然在一~二階段裡徘徊
第一階段：不知其不可也
這是你開始交易的第一個階段。由於耳聞了眾多百萬富翁的發家史，你知道“交易”是一個能賺大錢的買賣。不幸的是，這就像是你準備學開車，“多容易呀！”，但你一旦開始就知道有多難了。價格不是上就是下，這背後蘊藏著什麼內幕嗎？“我來破解它吧！”
不幸的是，就像你第一次坐在方向盤前，你很快就發現你根本不知道應該怎麼開始。你開始不停地交易、不停地承擔著眾多的風險。有時你一進場，市場就反向運行，於是你又反手做單。“靠！怎麼又反向了”，你再反手...再反手...再反手...
可能你一開始還做得很好，不過這更糟--因為，這告訴你的大腦：“交易太簡單了”，然後你開始“隨心所欲”了。
出現虧損時，你就嘗試加倍去做，就像輸了一塊下次就賭兩塊。有時，你僥幸地贏了回來，但更多的時間卻是損手爛腳。這時，你已經完全忘記你對“交易”還是一個新手。
這個階段通常會持續一到兩個星期，時光易逝，很快你就進入到第二個階段。
從賭徒到不敗天王-債券天王 葛洛斯
從賭徒到不敗天王-債券天王 葛洛斯 作者：單小懿
「請用一句話形容你自己？」
他頓了一下，兩隻拇指互相摩擦，指尖有磨損痕跡，然後，緩緩從口中吐出這句話：「易受傷的（vulnerable）。」
不可置信的我們，反問了他兩次：「vulnerable?」
「是的，易受傷且充滿不安全感（vulnerable and insecure）。這是我用來描述自己的話。」
眼前這個瘦高、謙遜的人，在金融市場喊水會結凍。
他，是全球最大一檔債券基金（Pimco總報酬基金）的操盤手。
他，掌管的資金達八千一百億美元（約合新台幣二十五兆元），是股神巴菲特的四倍，可以蓋四百三十一座台北一○一大樓。
他，更是唯一摘下三次晨星（全球基金評鑑龍頭）最佳固定收益基金經理人的人，三十年績效打敗大盤。
易受傷的人？三十年不敗的投資天王？
沒錯，是同一個人。
他，叫做葛洛斯（William H. Gross），是太平洋投資管理公司投資長，又被譽為債券天王（the Bond King）。
四十年前，他，只是個帶著兩百美元盤纏，在拉斯維加斯賭桌上拚命的小賭徒。如今，他的身價近十三億美元（約合新台幣四百億元），在美國加州的拉谷那海灘擁有兩萬平方呎（約五百六十坪）的豪宅。
這，是一個小賭徒變成手握二十五兆資金天王的故事。他的一生，都在與情緒作戰，因為他「認識自己」、「踢掉自大」，而能站在迎風的浪頭上，持續三十年。
繼巴菲特股東會後，《商業周刊》採訪團隊繼續往西岸移動，本週，我們到了美國加州的新港（Newport）。
這裡，是加州僅次於比佛利山莊的豪宅區。此地居民既擁財富，也具藝術氣息，他們坐擁面對太平洋的私人海灘、宜人陽光、棕櫚樹、高爾夫球場、高密度的藝廊……。
離華爾街三千哩的「海灘」
進出市場低調，動向受全球矚目
我們走進一棟白色建築物，它只有四層樓高，毫不起眼。然而，位於三樓的交易室，卻被人們稱做「海灘」（The Beach），與三千哩外的 「大街」（The Street，即華爾街）遙遙相望。
「海灘裡正在做什麼？」人們總愛猜測「海灘」的秘密，不亞於他們關心巴菲特的收購案、聯準會在秘密會議做的決議。海灘，正是Pimco（The Pacific Investment Management Company，太平洋投資管理公司）的作戰總部。「海灘」之地位，不只在於其操控的龐大資金，而是裡頭有一位市場先知──葛洛斯，以精準的長期趨勢預測見長。
最經典的事件莫過於二○○○年二月底。突然，華爾街一陣騷動，一連串債券買盤湧現，美林、高盛等投資銀行的交易廳耳語著：「葛洛斯進場了，『海灘』現身了！」如同野火燎原般，市場瘋狂搶進債券，幾小時後，債券價格扶搖直上。幾天後，也就是三月份，美股觸頂，從此未再回到高點，這就是大家所熟知的科技泡沫大崩盤。當然，股市崩盤，也揭開了債市多頭的序幕。
債市與股市，就像翹翹板一樣，當股市籠罩烏雲時，債市便陽光普照，因此，即使葛洛斯操作的是債市，他的一舉一動，仍吸引全球目光。因為部位龐大、進出快速低調，他率領的部隊也被形容為「安靜的巨鯊」（Quiet Sharks）。
求學時為了一個賭注
六天跑兩百公里，腎破裂還是照跑
走進Pimco交易室，我們被要求禁語，交易員們緊盯盤面，空氣緊張而凝結。交易室左邊，就是天王葛洛斯的辦公室，是個四坪不到的小房間。然而，回到最早的問題，這位容易受傷的先生，如何三十年不敗？
線索要回到葛洛斯辦公桌後的肖像畫之一，傑西‧李佛摩（Jesse Livermore），他的投資偶像。李佛摩是史上最有名的投機客，從一個號子裡的擦黑板小弟起家，到叱吒華爾街的金融大亨，一生八次大起大落，最後自殺。
三十年來，葛洛斯的辦公室裡，始終掛著李佛摩的照片，以及他的名言：「 投資人必須提防很多東西，尤其是自己。」（An investor has to guard against many things, but most of all against himself.）凡是人，都有情緒；葛洛斯、李佛摩，因為易感，甚至比一般人更容易受影響。
因此，李佛摩倡導認識自己，葛洛斯也以此惕厲自己，在生活、投資上發展出一套高度自律的系統，藉以打敗情緒。
葛洛斯出生於美國中部的小康家庭，雖然內向，被人稱為獨行俠，內心卻無比好強。大學時代，在朋友的起鬨下與人打賭，從舊金山跑到加州卡梅爾（Carmel）。為了贏得賭注，即使跑到最後五哩路時，他的一個腎臟已經破裂，他還是堅持繼續跑，在六天內，跑完一百二十五哩（約兩百公里），跑完後立刻被送進醫院。
這股強烈要贏的欲望，讓他專注的做每一件事。好友、MSN Money財經作家提摩西（Timothy Middleton）形容，為葛洛斯贏得桂冠的技術都有一個共同點：嚴格而專注的自我要求。 大學畢業那年，一場車禍改變了葛洛斯的命運。住院療養時，他讀到加州大學教授索普（Edward O. Thorp）所著《打敗莊家》（Beat the Dealer）一書，教人用記牌方式在二十一點撲克牌遊戲獲勝。出院後，他帶著兩百美元到賭城試身手。
從賭桌悟出投資心法
短暫損失會因長期趨勢有利而攤平
為了盡量保存賭本，他住進一天只要六美元的印地安飯店，每天走路到拉斯維加斯大道上的四后賭場（Four Queens），找免費食物吃。
一開始，葛洛斯受不了周圍環境的菸味和酒氣，經常無法集中注意力；如果運氣不好，幾小時，甚至一、兩天都沒贏，他會沮喪的不敢回到賭桌上。有時，他經常這裡玩幾把，再換到另外一張桌子，或者到處觀察，哪個發牌員比較會帶來好運。
後來他發現，一直換賭桌，根本無法記住莊家已經出了哪些牌，也就無法預測牌盒裡還有哪些牌。而且，暫停會打斷賭博的節奏和專注。
因此，葛洛斯決定長期抗戰，每天在賭桌待上十六小時，連賭四個月。其間，就算他輸了大注，也從不退場，繼續留在牌局中，用兩美元下注。就這樣，當初的兩百美元盤纏，竟然翻了五十倍，成為一萬美元。
這個小賭徒，不只贏得大學學費，還奠定了終生受用的投資心法。
與一般賭徒不同，葛洛斯並非愚蠢、毫無紀律、純粹賭運氣。他建立起一套評估未來事件的機率（也就是投資上的風險），將其分為兩種：長期與短期。如果用二十一點比喻，留在牌盒裡未發的牌，代表的就是長期機率；而莊家所發的下一張牌，則是短期機率。
當你記住莊家已經發出哪些牌，就掌握了長期機率，你可以算出，牌盒裡是點數大的牌多，或點數小的牌多。因此，莊家接下來會發出什麼牌？你猜中的機率因此提高，也可據此決定是否補牌。
「我從賭桌上瞭解，當你看到勝利機會倒向自己時，一定要持長期觀點。因為短暫壞運所造成的損失，會因長期趨勢有利於你而被攤平。」葛洛斯悟到，即便出錯，只要對的次數加起來多於平均，你就可以打敗莊家。
葛洛斯從牌桌上，發展出的「長期觀點」，也是他後來投資策略的主軸：「用長期觀點打敗人性中的貪與怕」。
他說：「把注意力關心未來三到五年，等於在心裡給自己打了個暗號，告訴自己投資不是賭博，而是建立長期布局，這同時也幫助你降低在進行投資決定時，產生的貪跟怕。」而且，「當機率有利於你時，要下大注」。
葛洛斯曾寫道：有次我被一堆無解的難題纏住了，一個老朋友對我說：「記得兩件事：一、別為小事抓狂；二、全都是小事。」這兩句話已變成他一連串自我反思的源頭。
凡常陷入瑣碎小事泥淖中的人，不可避免總是當輸家，但專注在長期趨勢藍圖的投資人，可以改善投資機會的優勢，甚至不輸專家。早在他擔任基金經理人之前，便習得此事。
交易債券第一人
將微利投資工具改造成高報酬商品
帶著長期觀點的思考架構，二十八歲那年，他找到第一份工作：太平洋保險公司的債券分析師。 「剪息票（clipping coupon），是我的第一份工作。我每天剪下債券的息票，貼在紙上，然後寄去對方公司，他們就會給我們利息。」
當時，債券投資被視為「孤兒寡母領取利息」的投資工具，平淡無奇。因為在那之前的一百多年，美國的通貨膨脹率每年平均只有○‧六五％，債券價格從不波動。買下債券的投資人，只要定期把息票剪下來，寄回給發行債券的公司，收取利息，到期時領回本金即可。
但是，情況有了改變。一九六○年代，通貨膨脹出現，從一％逐漸往上升，直到一九七○年的六％。物價上揚，債券的利息不再能支付孤兒寡婦的生活所需，債券不再保值，價格大幅下跌，甚至腰斬！
市場徹底改觀，債券從「世界上最安全的投資」，被譏諷為「充公券」（certificates of confiscation）。
「時勢」出現了，但還得要有「英雄」才能造時勢。葛洛斯回憶：「做了六個月，我覺得好無聊，我說不要再剪貼了，（我們）來交易吧。」
「我老闆說好，非常支持我。但這是很大的風險，沒人這樣做過。我們的競爭者認為我們瘋了。」當時，這種把債券當成股票，在市場上買賣的做法，被視為異端。
「因為我很年輕（笑），想事情不一樣。老一輩的人，不願意去看新主意。」當時，一流的高手拚命往股市擠，進債券市場的人，不是二軍，就是「老一輩的人」。
低度競爭的市場，碰上年輕的冒險家，以及大環境的轉變，於是，債券天王誕生了。
葛洛斯，成為第一個把債券拿來交易的人，改寫歷史。
「他對投資界最大的貢獻就是，看出債券可以拿來交易，並非只是持有。」經濟學家、前聯準會成員彼得‧伯恩斯坦（Peter Bernstein）評論，「當時（一九七二年）關於新形態債券交易的學理不過才問世，但葛洛斯卻已開始積極的投資策略……，堪稱積極型固定收益管理的前鋒。」
接著，葛洛斯像在賭場找機會一樣，在全球市場找尋高報酬的債券投資機會，「找到機會就下大注」。他發現有一種交易極冷清的私募配售債券，不受主管機關監督，他利用市場交易量少、缺乏公開報價平台的環境，在買賣資訊不對稱的狀況下套利。
有一次，葛洛斯左手拿起電話買進兩百萬美元公司債，每單位價格為七十九美元，右手馬上電話報價賣出，但談成的價格是八十九美元，幾秒鐘之內便賺進二十萬美元的利潤，而且風險極低。
這種新形態的債券套利模式，讓葛洛斯在代操業大出風頭，每年平均報酬率均超過一○％，甚至曾高達一八％，打敗股票大盤。 因為成績亮麗，他拿下第一大電信公司：美國電話電報公司（AT&T）的代操資格，讓他成為市場當紅炸子雞。
十年征戰市場，葛洛斯在賭桌上得到的「長期觀點」，越加成熟。他發現，「三至五年的長期觀點，足以消除我每日情緒起伏，並專注於未來重要的總經趨勢。」
靠作息自律控制情緒
要求員工即使交易成功也不能歡呼
為了遠離情緒，葛洛斯的投資偶像李佛摩，刻意讓自己「孤獨」，把在百老匯的辦公室搬到第五大道，「我要遠離華爾街的氛圍，在一個聽不到任何明牌的地方。」「股市是一個需要全神貫注的大挑戰，絕不能懶散。」
葛洛斯也如此。在生活作息上，他每天早上四點半起床，打開桌上的彭博系統，檢視前晚行情，翻翻報紙，吃完妻子為他準備的麥片粥和水果後，六點鐘準時開車十分鐘到公司。早上九點，是紐約的午餐時間，葛洛斯便過馬路到對街的萬豪酒店，由私人教練指導他做瑜伽。
「每天我去做瑜伽，都可以自省，可以讓我平靜。當我回來的時候，就能使我想得更長。我相信你如果能夠越平靜，你就是越好的投資人。」
四點以後，東岸債市打烊，葛洛斯到鄉村俱樂部練一下球，然後回家，七點半就寢，睡覺前，他會先看一小時左右的書才睡覺。這樣的作息，他維持至少二十年。
葛洛斯不僅自我要求甚嚴，也要求旗下基金經理人跟他一樣自律、長時間工作，並控制情緒，即使再大的交易成功，都不能歡呼。好友提摩斯形容：「他讓辦公室安靜得像在辦喪禮，因為他厭惡任何會分心的事，這有時會讓同事抓狂。」「他直挺挺的坐著，像停在藤架上的螳螂，專注的看著電腦螢幕。」
曾在Pimco擔任過工程師、現任中國皇后資本（香港）創辦人粟耀瑩便回憶，交易室早上四點半就有人在，到了五點半全員到齊，六點進來就算晚了。「這裡有一個非常兢兢業業的投資文化，和軍隊差不多，重視紀律。」
葛洛斯的紀律也顯現在長期趨勢的觀察。他每天花上好幾小時在辦公室思考、不發一語。中午，他固定與全公司一百多位基金經理人討論全球趨勢，甚至高薪聘用十四個數學博士寫數學程式，計算未來趨勢的各種風險，然後再根據風險程度，分散投資到公債、公司債、到各種衍生性金融商品，降低風險。
一旦確認長期趨勢，葛洛斯等到機會就下大注。一九八一年九月，他就成功抓住後來二十年的債市多頭，打了漂亮的一仗。
當時，石油危機後造成嚴重通膨，聯準會連續升息超過一五％，葛洛斯判斷：「未來三到五年」降息機率遠高於升息，他開始逐步加碼長天期債券，經過模型計算風險，確認降息機率最大時，布局完成。兩個月後，聯準會果真開始降息。接下來的一九九七年俄羅斯金融危機、二○○○年的美股科技泡沫等戰役，都是如此。
提早布局，每次都讓葛洛斯大有斬獲。他回憶每次大賺，都是因為遵守李佛摩所說：「大錢不是在買進或賣出時賺到的，真正的大錢總是在等待時賺來的。」（Big money was never made in the buying or the selling. The big money was always made in the waiting.）
長期打敗大盤的績效，讓歐洲最大保險集團德國安聯集團（Allianz Group），決定在二○○○年買下Pimco，並以五年、兩億美元的天價「金手銬」，留住葛洛斯，他因此成為當時薪水最高的債券基金經理人。
儘管葛洛斯極度自律，三十年幾乎沒看錯方向，但他坦承，一九八七年，道瓊指數崩盤，一天跌掉二○％時，他被股市重挫震驚，忘記逢低買進公司債，錯失投資機會；同樣的事件，在九一一事件時重演。
「那天我一大早五點半，飛車衝到公司，腦中唯一想到的事情就是『賣』，快點把手上全部債券賣掉，甚至想我們當初幹嘛買這麼多。但我卻忘記慘跌的是股市，而非債市。」「此時人們想要安全的東西，對債市根本是利多。」
葛洛斯說：「我錯在太過沉浸在那天的突發事件」，「那證明了我也是人類，人類行為是不完美的，如果我能那麼完美，我的資產應該會有現在的兩倍。」他笑著對我們說：「最好的教訓是，不要有太情緒化的反應，應該要更冷靜、頭腦更中立些，雖然那很困難。」
率先看出次貸風暴
熬過九個月同業訕笑、媒體奚落
葛洛斯用長期的觀點、規律的生活，讓自己三十年來，不被市場巨浪吞噬。儘管如此，看得遠，也讓他付出先知的寂寞代價。
二○○六年最是經典。那時，葛洛斯觀察到房價漲到太高，甚至派出幾十個員工，到全國各地假裝成要買房子的人，查看當時房屋市場的狀況，之後他決定，砍掉、也不再買進次貸商品。
然而，他當時的看法引來市場嘲笑：「我們還在賺高配息，Pimco卻在賺低配息，買國庫券（編按：國庫券是國家發行的票券，利率低、但風險也很低）。Pimco過時啦、Pimco錯啦。」
人們說他太悲觀，他的績效也掉到同類基金排名的後四分之一。從第一名掉到後段班，葛洛斯心情不由得落到了谷底，不但上班時改走樓梯，不搭電梯，以避開人群；績效最差的那段時間，他乾脆休長假轉換心情。
「那九個月、真的、非常、悲慘。」葛洛斯加重語氣，苦笑著：「每次回到家，我就跟太太講，也許我太老，被潮流淘汰了，也許我已經喪失了手感（手抓抓桌緣）。」他當時的心境「就像洋基隊沒打進世界大賽一樣失落。」
每一天，媒體、對手的訕笑，如芒刺在背，如何度過？
「我只有『繼續』（加重語氣）不斷的檢視自己三到五年內的看法；『繼續』研究；『繼續』派人到全美國各地去假裝買房子的人；『繼續』去確認自己原來的觀點是否很愚蠢，儘管我們對自己的看法和想法有信心。」
葛洛斯說了四次「繼續」。這就是天王三十年不敗的關鍵：持續以長期觀點，維持紀律。
去年下半年，次貸風暴爆發，美股大跌，市場才證明葛洛斯是對的。也因此，他的桂冠再添一頂，二○○七年第三度贏得晨星基金固定收益最佳經理人獎，這也是史上唯一有此殊榮的人。
他描述後來居上的心情：「就像老虎．伍茲前十五洞一直落後，最後打了Birdy一樣開心。」
今年四月十三日，是葛洛斯的六十四歲生日，他用披頭四經典名曲「當我六十四歲時」（When I'm Sixty-four），傳達心情。他說，自己也很嚮往蒔花養鳥的閒情，妻子也希望他退休，「但只要想到現在全球經濟如此震盪，我就覺得興奮不已。」
戰勝市場起伏的基因，就在他的血液裡。「求勝的欲望一直在那。我就是對於成功有無法滿足的欲望，需要維持在不敗。因為每天都是一盤新局。」他笑說。
投資市場，就像全世界最大的金礦，這個金礦天天開門，每個人都可以進場一窺究竟。然而，當某天結束的鈴聲響起，總是有人從乞丐變成王子，或從王子變乞丐。關鍵只在於：誰能戰勝自己。
葛洛斯，就是那個打敗自己，從小賭徒變成投資天王的人。
摘錄自 商業周刊第1069期
「請用一句話形容你自己？」
他頓了一下，兩隻拇指互相摩擦，指尖有磨損痕跡，然後，緩緩從口中吐出這句話：「易受傷的（vulnerable）。」
不可置信的我們，反問了他兩次：「vulnerable?」
「是的，易受傷且充滿不安全感（vulnerable and insecure）。這是我用來描述自己的話。」
眼前這個瘦高、謙遜的人，在金融市場喊水會結凍。
他，是全球最大一檔債券基金（Pimco總報酬基金）的操盤手。
他，掌管的資金達八千一百億美元（約合新台幣二十五兆元），是股神巴菲特的四倍，可以蓋四百三十一座台北一○一大樓。
他，更是唯一摘下三次晨星（全球基金評鑑龍頭）最佳固定收益基金經理人的人，三十年績效打敗大盤。
易受傷的人？三十年不敗的投資天王？
沒錯，是同一個人。
他，叫做葛洛斯（William H. Gross），是太平洋投資管理公司投資長，又被譽為債券天王（the Bond King）。
四十年前，他，只是個帶著兩百美元盤纏，在拉斯維加斯賭桌上拚命的小賭徒。如今，他的身價近十三億美元（約合新台幣四百億元），在美國加州的拉谷那海灘擁有兩萬平方呎（約五百六十坪）的豪宅。
這，是一個小賭徒變成手握二十五兆資金天王的故事。他的一生，都在與情緒作戰，因為他「認識自己」、「踢掉自大」，而能站在迎風的浪頭上，持續三十年。
繼巴菲特股東會後，《商業周刊》採訪團隊繼續往西岸移動，本週，我們到了美國加州的新港（Newport）。
這裡，是加州僅次於比佛利山莊的豪宅區。此地居民既擁財富，也具藝術氣息，他們坐擁面對太平洋的私人海灘、宜人陽光、棕櫚樹、高爾夫球場、高密度的藝廊……。
離華爾街三千哩的「海灘」
進出市場低調，動向受全球矚目
我們走進一棟白色建築物，它只有四層樓高，毫不起眼。然而，位於三樓的交易室，卻被人們稱做「海灘」（The Beach），與三千哩外的 「大街」（The Street，即華爾街）遙遙相望。
「海灘裡正在做什麼？」人們總愛猜測「海灘」的秘密，不亞於他們關心巴菲特的收購案、聯準會在秘密會議做的決議。海灘，正是Pimco（The Pacific Investment Management Company，太平洋投資管理公司）的作戰總部。「海灘」之地位，不只在於其操控的龐大資金，而是裡頭有一位市場先知──葛洛斯，以精準的長期趨勢預測見長。
最經典的事件莫過於二○○○年二月底。突然，華爾街一陣騷動，一連串債券買盤湧現，美林、高盛等投資銀行的交易廳耳語著：「葛洛斯進場了，『海灘』現身了！」如同野火燎原般，市場瘋狂搶進債券，幾小時後，債券價格扶搖直上。幾天後，也就是三月份，美股觸頂，從此未再回到高點，這就是大家所熟知的科技泡沫大崩盤。當然，股市崩盤，也揭開了債市多頭的序幕。
債市與股市，就像翹翹板一樣，當股市籠罩烏雲時，債市便陽光普照，因此，即使葛洛斯操作的是債市，他的一舉一動，仍吸引全球目光。因為部位龐大、進出快速低調，他率領的部隊也被形容為「安靜的巨鯊」（Quiet Sharks）。
求學時為了一個賭注
六天跑兩百公里，腎破裂還是照跑
走進Pimco交易室，我們被要求禁語，交易員們緊盯盤面，空氣緊張而凝結。交易室左邊，就是天王葛洛斯的辦公室，是個四坪不到的小房間。然而，回到最早的問題，這位容易受傷的先生，如何三十年不敗？
線索要回到葛洛斯辦公桌後的肖像畫之一，傑西‧李佛摩（Jesse Livermore），他的投資偶像。李佛摩是史上最有名的投機客，從一個號子裡的擦黑板小弟起家，到叱吒華爾街的金融大亨，一生八次大起大落，最後自殺。
三十年來，葛洛斯的辦公室裡，始終掛著李佛摩的照片，以及他的名言：「 投資人必須提防很多東西，尤其是自己。」（An investor has to guard against many things, but most of all against himself.）凡是人，都有情緒；葛洛斯、李佛摩，因為易感，甚至比一般人更容易受影響。
因此，李佛摩倡導認識自己，葛洛斯也以此惕厲自己，在生活、投資上發展出一套高度自律的系統，藉以打敗情緒。
葛洛斯出生於美國中部的小康家庭，雖然內向，被人稱為獨行俠，內心卻無比好強。大學時代，在朋友的起鬨下與人打賭，從舊金山跑到加州卡梅爾（Carmel）。為了贏得賭注，即使跑到最後五哩路時，他的一個腎臟已經破裂，他還是堅持繼續跑，在六天內，跑完一百二十五哩（約兩百公里），跑完後立刻被送進醫院。
這股強烈要贏的欲望，讓他專注的做每一件事。好友、MSN Money財經作家提摩西（Timothy Middleton）形容，為葛洛斯贏得桂冠的技術都有一個共同點：嚴格而專注的自我要求。 大學畢業那年，一場車禍改變了葛洛斯的命運。住院療養時，他讀到加州大學教授索普（Edward O. Thorp）所著《打敗莊家》（Beat the Dealer）一書，教人用記牌方式在二十一點撲克牌遊戲獲勝。出院後，他帶著兩百美元到賭城試身手。
從賭桌悟出投資心法
短暫損失會因長期趨勢有利而攤平
為了盡量保存賭本，他住進一天只要六美元的印地安飯店，每天走路到拉斯維加斯大道上的四后賭場（Four Queens），找免費食物吃。
一開始，葛洛斯受不了周圍環境的菸味和酒氣，經常無法集中注意力；如果運氣不好，幾小時，甚至一、兩天都沒贏，他會沮喪的不敢回到賭桌上。有時，他經常這裡玩幾把，再換到另外一張桌子，或者到處觀察，哪個發牌員比較會帶來好運。
後來他發現，一直換賭桌，根本無法記住莊家已經出了哪些牌，也就無法預測牌盒裡還有哪些牌。而且，暫停會打斷賭博的節奏和專注。
因此，葛洛斯決定長期抗戰，每天在賭桌待上十六小時，連賭四個月。其間，就算他輸了大注，也從不退場，繼續留在牌局中，用兩美元下注。就這樣，當初的兩百美元盤纏，竟然翻了五十倍，成為一萬美元。
這個小賭徒，不只贏得大學學費，還奠定了終生受用的投資心法。
與一般賭徒不同，葛洛斯並非愚蠢、毫無紀律、純粹賭運氣。他建立起一套評估未來事件的機率（也就是投資上的風險），將其分為兩種：長期與短期。如果用二十一點比喻，留在牌盒裡未發的牌，代表的就是長期機率；而莊家所發的下一張牌，則是短期機率。
當你記住莊家已經發出哪些牌，就掌握了長期機率，你可以算出，牌盒裡是點數大的牌多，或點數小的牌多。因此，莊家接下來會發出什麼牌？你猜中的機率因此提高，也可據此決定是否補牌。
「我從賭桌上瞭解，當你看到勝利機會倒向自己時，一定要持長期觀點。因為短暫壞運所造成的損失，會因長期趨勢有利於你而被攤平。」葛洛斯悟到，即便出錯，只要對的次數加起來多於平均，你就可以打敗莊家。
葛洛斯從牌桌上，發展出的「長期觀點」，也是他後來投資策略的主軸：「用長期觀點打敗人性中的貪與怕」。
他說：「把注意力關心未來三到五年，等於在心裡給自己打了個暗號，告訴自己投資不是賭博，而是建立長期布局，這同時也幫助你降低在進行投資決定時，產生的貪跟怕。」而且，「當機率有利於你時，要下大注」。
葛洛斯曾寫道：有次我被一堆無解的難題纏住了，一個老朋友對我說：「記得兩件事：一、別為小事抓狂；二、全都是小事。」這兩句話已變成他一連串自我反思的源頭。
凡常陷入瑣碎小事泥淖中的人，不可避免總是當輸家，但專注在長期趨勢藍圖的投資人，可以改善投資機會的優勢，甚至不輸專家。早在他擔任基金經理人之前，便習得此事。
交易債券第一人
將微利投資工具改造成高報酬商品
帶著長期觀點的思考架構，二十八歲那年，他找到第一份工作：太平洋保險公司的債券分析師。 「剪息票（clipping coupon），是我的第一份工作。我每天剪下債券的息票，貼在紙上，然後寄去對方公司，他們就會給我們利息。」
當時，債券投資被視為「孤兒寡母領取利息」的投資工具，平淡無奇。因為在那之前的一百多年，美國的通貨膨脹率每年平均只有○‧六五％，債券價格從不波動。買下債券的投資人，只要定期把息票剪下來，寄回給發行債券的公司，收取利息，到期時領回本金即可。
但是，情況有了改變。一九六○年代，通貨膨脹出現，從一％逐漸往上升，直到一九七○年的六％。物價上揚，債券的利息不再能支付孤兒寡婦的生活所需，債券不再保值，價格大幅下跌，甚至腰斬！
市場徹底改觀，債券從「世界上最安全的投資」，被譏諷為「充公券」（certificates of confiscation）。
「時勢」出現了，但還得要有「英雄」才能造時勢。葛洛斯回憶：「做了六個月，我覺得好無聊，我說不要再剪貼了，（我們）來交易吧。」
「我老闆說好，非常支持我。但這是很大的風險，沒人這樣做過。我們的競爭者認為我們瘋了。」當時，這種把債券當成股票，在市場上買賣的做法，被視為異端。
「因為我很年輕（笑），想事情不一樣。老一輩的人，不願意去看新主意。」當時，一流的高手拚命往股市擠，進債券市場的人，不是二軍，就是「老一輩的人」。
低度競爭的市場，碰上年輕的冒險家，以及大環境的轉變，於是，債券天王誕生了。
葛洛斯，成為第一個把債券拿來交易的人，改寫歷史。
「他對投資界最大的貢獻就是，看出債券可以拿來交易，並非只是持有。」經濟學家、前聯準會成員彼得‧伯恩斯坦（Peter Bernstein）評論，「當時（一九七二年）關於新形態債券交易的學理不過才問世，但葛洛斯卻已開始積極的投資策略……，堪稱積極型固定收益管理的前鋒。」
接著，葛洛斯像在賭場找機會一樣，在全球市場找尋高報酬的債券投資機會，「找到機會就下大注」。他發現有一種交易極冷清的私募配售債券，不受主管機關監督，他利用市場交易量少、缺乏公開報價平台的環境，在買賣資訊不對稱的狀況下套利。
有一次，葛洛斯左手拿起電話買進兩百萬美元公司債，每單位價格為七十九美元，右手馬上電話報價賣出，但談成的價格是八十九美元，幾秒鐘之內便賺進二十萬美元的利潤，而且風險極低。
這種新形態的債券套利模式，讓葛洛斯在代操業大出風頭，每年平均報酬率均超過一○％，甚至曾高達一八％，打敗股票大盤。 因為成績亮麗，他拿下第一大電信公司：美國電話電報公司（AT&T）的代操資格，讓他成為市場當紅炸子雞。
十年征戰市場，葛洛斯在賭桌上得到的「長期觀點」，越加成熟。他發現，「三至五年的長期觀點，足以消除我每日情緒起伏，並專注於未來重要的總經趨勢。」
靠作息自律控制情緒
要求員工即使交易成功也不能歡呼
為了遠離情緒，葛洛斯的投資偶像李佛摩，刻意讓自己「孤獨」，把在百老匯的辦公室搬到第五大道，「我要遠離華爾街的氛圍，在一個聽不到任何明牌的地方。」「股市是一個需要全神貫注的大挑戰，絕不能懶散。」
葛洛斯也如此。在生活作息上，他每天早上四點半起床，打開桌上的彭博系統，檢視前晚行情，翻翻報紙，吃完妻子為他準備的麥片粥和水果後，六點鐘準時開車十分鐘到公司。早上九點，是紐約的午餐時間，葛洛斯便過馬路到對街的萬豪酒店，由私人教練指導他做瑜伽。
「每天我去做瑜伽，都可以自省，可以讓我平靜。當我回來的時候，就能使我想得更長。我相信你如果能夠越平靜，你就是越好的投資人。」
四點以後，東岸債市打烊，葛洛斯到鄉村俱樂部練一下球，然後回家，七點半就寢，睡覺前，他會先看一小時左右的書才睡覺。這樣的作息，他維持至少二十年。
葛洛斯不僅自我要求甚嚴，也要求旗下基金經理人跟他一樣自律、長時間工作，並控制情緒，即使再大的交易成功，都不能歡呼。好友提摩斯形容：「他讓辦公室安靜得像在辦喪禮，因為他厭惡任何會分心的事，這有時會讓同事抓狂。」「他直挺挺的坐著，像停在藤架上的螳螂，專注的看著電腦螢幕。」
曾在Pimco擔任過工程師、現任中國皇后資本（香港）創辦人粟耀瑩便回憶，交易室早上四點半就有人在，到了五點半全員到齊，六點進來就算晚了。「這裡有一個非常兢兢業業的投資文化，和軍隊差不多，重視紀律。」
葛洛斯的紀律也顯現在長期趨勢的觀察。他每天花上好幾小時在辦公室思考、不發一語。中午，他固定與全公司一百多位基金經理人討論全球趨勢，甚至高薪聘用十四個數學博士寫數學程式，計算未來趨勢的各種風險，然後再根據風險程度，分散投資到公債、公司債、到各種衍生性金融商品，降低風險。
一旦確認長期趨勢，葛洛斯等到機會就下大注。一九八一年九月，他就成功抓住後來二十年的債市多頭，打了漂亮的一仗。
當時，石油危機後造成嚴重通膨，聯準會連續升息超過一五％，葛洛斯判斷：「未來三到五年」降息機率遠高於升息，他開始逐步加碼長天期債券，經過模型計算風險，確認降息機率最大時，布局完成。兩個月後，聯準會果真開始降息。接下來的一九九七年俄羅斯金融危機、二○○○年的美股科技泡沫等戰役，都是如此。
提早布局，每次都讓葛洛斯大有斬獲。他回憶每次大賺，都是因為遵守李佛摩所說：「大錢不是在買進或賣出時賺到的，真正的大錢總是在等待時賺來的。」（Big money was never made in the buying or the selling. The big money was always made in the waiting.）
長期打敗大盤的績效，讓歐洲最大保險集團德國安聯集團（Allianz Group），決定在二○○○年買下Pimco，並以五年、兩億美元的天價「金手銬」，留住葛洛斯，他因此成為當時薪水最高的債券基金經理人。
儘管葛洛斯極度自律，三十年幾乎沒看錯方向，但他坦承，一九八七年，道瓊指數崩盤，一天跌掉二○％時，他被股市重挫震驚，忘記逢低買進公司債，錯失投資機會；同樣的事件，在九一一事件時重演。
「那天我一大早五點半，飛車衝到公司，腦中唯一想到的事情就是『賣』，快點把手上全部債券賣掉，甚至想我們當初幹嘛買這麼多。但我卻忘記慘跌的是股市，而非債市。」「此時人們想要安全的東西，對債市根本是利多。」
葛洛斯說：「我錯在太過沉浸在那天的突發事件」，「那證明了我也是人類，人類行為是不完美的，如果我能那麼完美，我的資產應該會有現在的兩倍。」他笑著對我們說：「最好的教訓是，不要有太情緒化的反應，應該要更冷靜、頭腦更中立些，雖然那很困難。」
率先看出次貸風暴
熬過九個月同業訕笑、媒體奚落
葛洛斯用長期的觀點、規律的生活，讓自己三十年來，不被市場巨浪吞噬。儘管如此，看得遠，也讓他付出先知的寂寞代價。
二○○六年最是經典。那時，葛洛斯觀察到房價漲到太高，甚至派出幾十個員工，到全國各地假裝成要買房子的人，查看當時房屋市場的狀況，之後他決定，砍掉、也不再買進次貸商品。
然而，他當時的看法引來市場嘲笑：「我們還在賺高配息，Pimco卻在賺低配息，買國庫券（編按：國庫券是國家發行的票券，利率低、但風險也很低）。Pimco過時啦、Pimco錯啦。」
人們說他太悲觀，他的績效也掉到同類基金排名的後四分之一。從第一名掉到後段班，葛洛斯心情不由得落到了谷底，不但上班時改走樓梯，不搭電梯，以避開人群；績效最差的那段時間，他乾脆休長假轉換心情。
「那九個月、真的、非常、悲慘。」葛洛斯加重語氣，苦笑著：「每次回到家，我就跟太太講，也許我太老，被潮流淘汰了，也許我已經喪失了手感（手抓抓桌緣）。」他當時的心境「就像洋基隊沒打進世界大賽一樣失落。」
每一天，媒體、對手的訕笑，如芒刺在背，如何度過？
「我只有『繼續』（加重語氣）不斷的檢視自己三到五年內的看法；『繼續』研究；『繼續』派人到全美國各地去假裝買房子的人；『繼續』去確認自己原來的觀點是否很愚蠢，儘管我們對自己的看法和想法有信心。」
葛洛斯說了四次「繼續」。這就是天王三十年不敗的關鍵：持續以長期觀點，維持紀律。
去年下半年，次貸風暴爆發，美股大跌，市場才證明葛洛斯是對的。也因此，他的桂冠再添一頂，二○○七年第三度贏得晨星基金固定收益最佳經理人獎，這也是史上唯一有此殊榮的人。
他描述後來居上的心情：「就像老虎．伍茲前十五洞一直落後，最後打了Birdy一樣開心。」
今年四月十三日，是葛洛斯的六十四歲生日，他用披頭四經典名曲「當我六十四歲時」（When I'm Sixty-four），傳達心情。他說，自己也很嚮往蒔花養鳥的閒情，妻子也希望他退休，「但只要想到現在全球經濟如此震盪，我就覺得興奮不已。」
戰勝市場起伏的基因，就在他的血液裡。「求勝的欲望一直在那。我就是對於成功有無法滿足的欲望，需要維持在不敗。因為每天都是一盤新局。」他笑說。
投資市場，就像全世界最大的金礦，這個金礦天天開門，每個人都可以進場一窺究竟。然而，當某天結束的鈴聲響起，總是有人從乞丐變成王子，或從王子變乞丐。關鍵只在於：誰能戰勝自己。
葛洛斯，就是那個打敗自己，從小賭徒變成投資天王的人。
摘錄自 商業周刊第1069期
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